A  污水处理业亟待发展。目前国内人均水资源占有量约为世界平均水平的30%，有110 个城市严重缺水，2010 年后，国内将进入严重缺水期；超过3 亿人缺乏干净的饮用水，半数以上的主要水道都受到污染，海洋环境总体污染亦不容乐观。

B  国内污水处理行业发展空间广阔。社科院研究显示国内工业化、城市化进程进入中期加速阶段，城市污水及工业废水处理需求将随之增加，城市污水处理将成为水务市场的主要增长点；国内污水处理设施建设和污水处理率还相对滞后。目前国内仍有148 个设市城市没有建成污水处理厂，占全国设市城市总数的22.6%；特别是有18 个地级市还没有建成污水处理厂，超过70％的县城还没有建成污水处理厂。城市污水处理率与发达国家相比还存在着近20%的明显差距。预计城市污水处理量将保持11%左右的增长率。

C 投资增速扩大助推行业发展。2001-2007 年，环境污染治理投资总额占GDP 比重稳步从1.01%上升至1.36%。2007 年，在城市环境基础设施建设投资中，排水工程建设投同比增长24%，废水治理资同比增加约30%，增速扩大约４个百分点。预计到“十一五”末，国内城镇污水处理能力将超过规划的1 亿吨/日左右，城镇污水处理设施建设投资规模将超过4000 亿元，在供水、污水处理、水回用和排水、水污染防治等方面的总投资将超过１万亿元。

D 污水处理费上涨趋势明显。国内污水处理费偏低，不足补偿运营成本。根据《节能减排综合性工作方案》，国内将全面开征城市污水处理费并提高收费标准，吨水平均收费标准原则上不低于0.8 元将全面征收。短期来看，国内污水处理费的平均价格至少还有10%以上的涨幅空间；长期来看，随着排放标准的提高和污泥处置费用的增加，污水处理成本仍有可能上升，若仅按目前成本初步预计，污水处理费上调空间就将超过50%。

E 估值与投资策略。结合估值进行考虑，我们认为能充分受益行业成长，盈利能力相对较强的公司值得关注，如：创业环保（600874）、合加资源 (000826)。

F  风险提示：污水处理费上调不确定、政策影响。