| 目 录 一、紧货币 ......................................................................................................................................................................... 3 （一）M2-GDP(当季同比)今年继续回落 .............................................................................................................................. 3 （二）M2-GDP(当季同比)-CPI已回落到较低水平 .............................................................................................................. 3 （三）同业拆借利率7月中旬以来持续走高 ........................................................................................................................ 4 （四）紧货币的影响：投资首当其冲 ................................................................................................................................... 5 二、淘汰落后产能任务出台 ............................................................................................................................................. 6 （一）今年淘汰落后产能目标出台 ....................................................................................................................................... 6 （二）淘汰落后产能对工业生产速度影响较大 .................................................................................................................... 7 三、部分二三线城市商品房限购即将到来....................................................................................................................... 7 （一）房价上涨过快的二三线城市要采取必要的限购措施 ................................................................................................ 7 （二）可能限购的二三线城市 ............................................................................................................................................... 8 （三）商品房再限购对房地产市场的影响较大 .................................................................................................................... 9 四、人民币升值和财政政策不利于短期经济增长速度 ................................................................................................. 10 （一）货币政策回旋余地小，短期看人民币升值 .............................................................................................................. 10 （二）财政政策接力 ............................................................................................................................................................. 10 五、三季度“软着陆”，GDP增速将低于此前预期 ..................................................................................................... 11 插图目录 ........................................................................................................................................................................... 12 表格目录 ........................................................................................................................................................................... 12 报告摘要：  7 月中旬以来货币信贷环境趋紧 上半年M2 余额增速与GDP 增速之差达到3 轮通胀时期的较低水平， 7 月中旬以来同业拆借利率快速上升，货币市场环境趋紧，投资受到的影响较大。  新一轮淘汰落后产能任务分解下达 2011 年工业淘汰落后产能目标任务已分解下达到企业，炼钢、铁合金、电石、电解铝、铜冶炼、铅冶炼、锌冶炼、水泥、平板玻璃、造纸等10 个行业淘汰产能较多，对工业增加值增速的影响较明显。  部分房价上涨过快的二三线城市须限购 12 日召开的国务院常务会议提出对房价上涨过快的二三线城市要采取必要的限购措施。下半年商品房销售不乐观，同时供给大幅增加， 市场供求关系发生改变将会提前到来。  人民币升值和财政政策不利于短期经济增长 目前各种货币政策工具都接近极限状态，货币紧缩已接近尾声，人民币升值成为较好选择。财政政策将关注资源税改革和下调出口退税率。 但这些措施不利于短期经济增长。  下半年经济增长将低于此前预期 初步预测三季度GDP增速为9.3%，四季度为9.4%，全年为9.4%，低于此前预期的9.5%。 |