目 录
1． 投资策略：静候泡沫的破灭 .........................................3
1.1 新能源板块投资历史回顾......................................................................... 3
1.2 板块经过大幅上涨后估值水平偏高.......................................................... 3
2． 政策刺激的边际效应递减 ...........................................4
2.1 全球范围内新能源被提升至战略高度...................................................... 4
2.2 我国新能源政策仍将密集发布，但对股价边际刺激效应递减................. 5
3． 太阳能行业——危机下技术及商业模式之变...........................7
3.1 2009 年太阳能电池行业增量不增收......................................................... 7
3.2 金融危机带来太阳能技术更新及商业模式之变....................................... 8
4． 风电设备行业洗牌渐行渐进 ........................................10
4.1 风电装机容量仍将快速扩张................................................................... 10
4.2 国内风电行业格局渐变，整机制造竞争加剧......................................... 11
5． 重点上市公司点评 ................................................12
5.1 天威保变(600550)——光伏暴利时代已然逝去...................................... 12
5.2 孚日股份(002083)——看好CIGSSe 电池前景........................................ 14
5.3 拓日新能(002218)——成本控制能力超凡.............................................. 15
5.4 南玻A（000012）——光伏业务仍有潜质.............................................. 15
图 表 目 录
图 1、1664 点以来新能源板块涨幅.............................................................................. 3
图 2、新能源板块走势.................................................................................................. 4
图 3、新能源各子板块估值水平................................................................................... 4
图 4、主要经济体可再生能源占全部能源的目标......................................................... 5
图 5、多晶硅价格走势及预测....................................................................................... 7
图 6、电池片价格走势（美元/瓦） ............................................................................. 8
图 7、英利绿色能源（YGE）季度毛利率...................................................................... 8
图 8、太阳能电池家族.................................................................................................. 9
图 9、全球每年新增装机容量（1998-2010: MW） ..................................................... 10
图 10、风电装机前5 大国家05-08 年装机情况（MW）.............................................. 11
图 11、中国前10 大厂商07、08 年市场份额比......................................................... 11
表 1 各国新能源规划.................................................................................................... 5
表 2 各省市新能源政策................................................................................................ 6
表 3 新光硅业盈利预测.............................................................................................. 12
表 4 英利绿色能源（YGE）盈利预测（千元）........................................................... 13
表 5 天威薄膜盈利预测： .......................................................................................... 14