投资要点
􀁺一、 油气开采：宏观数据好转，油价重抬升势。受美国宏观经济数据的好转、
近期原油库存下降以及乐观情绪的影响下，国际油价在过去1 周内的大
幅上涨，目前已经逼近60 美元/桶的大关。我们认为，在流动性催化和
经济开始好转的情况下，国际原油价格已经没有太多向下的空间，而且
在低迷油价的打压下，全球原油供应降低到了极限，预计后期国际原油
价格稳定上涨的概率较大。
􀁺 二、炼油行业：石油价格管理办法出台，国内成品油调价预期强烈。该办法
依然没有明确国内成品油价格调整的具体原则，只是重申了80 美元以
下保证正常利润，130 美元以上基本不提价的原则，这意味着国内成品
油价格依然是部分管制的。从对行业影响来看，在目前的成品油价格管
理办法下，中石油和中石化的最佳盈利区间分别是70-90 美元/桶和
50-70 美元/桶。
􀁺 三、石化行业：产品价格稳定上扬。国内4 月份大多数石化产品价格稳中略
升，其中MDI 价格上涨幅度较大，显示出下游需求开始好转，3 月份涨
幅巨大的苯乙烯价格有较大幅度的回落，和高点相比，下降了18%。但
石化产量依然没有大的变化，闲置产能将制约价格反弹的高度
􀁺四、投资建议：短线继续看好。目前石化A、H 股溢价已经相对缩小，中石
油A 股溢价仅70%，在油价持续看涨和溢价缩小的前提下，石化行业A
股的估值有望继续提高，我们同时依然看好石化H 股的投资机会，维持
“强烈推荐”评级。