试解美元周期和全球经济周期之谜

向松祚
1971 年至今的金融危机，具有异常鲜明的特点：（1）危机几乎总是出现于美元周期走势之拐
点或转折点；（2）危机前后总是伴随着国际资本的大规模流动；（3）美元周期之拐点，总是源于
美国财政货币政策或国际政治外交策略的重大变动
经济周期是经济学的一个大题目。百多年来，参与高手数之不尽，数学引证高深莫测，计量
分析神乎其神。然而迄今为止，没有哪个经济学者胆敢声称自己能够准确推测经济周期，更不用
说经济波动的具体细节了。
从货币体系角度看经济周期
上世纪80 年代中期，一群天才人物深感传统科学之不足，创办著名的桑塔菲研究所（Santa Fe
Institute），以探索复杂系统为目标，试图建立崭新科学。该智库的重点研究项目是经济体系之动
态演化，尤其是全球金融市场之动荡或金融危机，参与者包括大名鼎鼎的诺贝尔奖得主肯尼斯·阿
罗和斯坦福大学名教授阿瑟·布赖恩。
桑塔菲研究所考察的重点，乃是货币信用的周期波动及其传导机制（尤其是金融市场的“蝴
蝶效应”）。不过，众多绝顶天才之努力，还是无法彻底破解金融危机之谜。
令人欣慰的是，经济学者确实找到了经济体系周期波动的基本范式或形态。最重要的发现之
一是：货币供应量之波动，乃是经济周期波动的基本决定力量。发现货币供应量变化和经济波动
之关系，亦是弗里德曼和施瓦茨经典名著《美国货币史》的伟大贡献。二师总结到：（1）货币供
应量之变化轨迹，与总体经济活动、货币收入和物价水平之波动轨迹紧密相关；（2）两者之关系
高度稳定；（3）货币供应量之改变，往往有独立之根源，它不是经济活动变化的简单反映或结果。