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莫迪格利尼和米勒:MM理论提出的论文以及翻译

文件格式:Pdf 可复制性:可复制 TAG标签: 点击次数: 更新时间:2010-04-23 12:52
介绍

Miller和Modigliani(1961)提出的MM股利无关论(完全市场理论)认为,股利政策对公司价值(股票价格)不会产生任何实质性影响。MM认为公司价值是由公司资产或投资政策的获利能力决定的,而与股利政策无关。当公司投资机会良好时,如果选择低分配、高留存方案时,公司的股价会上升,投资者可通过出售股票来换取现金;而如果选择低留存、高分配方案,投资者在取获现金后会寻求新的投资机会,公司仍可顺利筹资。所以,公司价值与股利政策是无关的。该结论基于严格假设:①投资者处于完全理性的资本市场,任何一位证券交易者都无力对股票市价产生影响;②信息的获得是平等的、零成本的;③不存在税赋,交易成本为零④公司的投资政策是既定且不变的。很明显,MM理论的假设过于理想化

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