摘要：本文试图为人民币实际汇率提供一个关于人口年龄结构的解释。运用1990年1季度～2006年4季度的中美实际汇率和人口年龄结构数据展开实证研究。本文的创新主要有以下几点：(1) 详细探讨了人口年龄结构对实际汇率的影响机制。(2) 采取了协整检验，得到了实际汇率和年龄结构之间存在长期的协整关系，并且可以用理论机制来解释。(3) 根据协整关系对2007～2030年的年度中美实际汇率进行了预测，得到了2007～2014年期间持续升值，2015～2023年期间持续贬值，2024－2027年升值，2028年之后持续贬值的结论。2015年作为实际汇率的转折点同样是中国人口红利阶段的转折点。

关键词：实际汇率人口年龄结构协整分析误差修正模型人口红利

 

1．引言

       购买力平价是否成立一直是理论界争论的焦点。在Rogoff(1996)提出了著名的购买力平价之谜（PPP puzzle）之后，购买力平价偏离更加得到了人们的重视，经济学家纷纷对购买力平价偏离提出了解释，有理论方面的也有技术方面的，有针对实体经济层面的也有针对货币金融因素的。因为实际汇率是相对价格调整后的名义汇率，所以实际汇率的波动就意味着对购买力平价的偏离。本文主要分析实际汇率波动的原因，采取的解释变量是一个基本的实体经济变量——人口年龄结构，运用的数据是1990～2006年的季度数据，使用的实证方法是协整分析。

    本文的结构如下：第二部分首先简介了过去对实际汇率波动的种种解释，进而详述了利用人口年龄结构来解释实际汇率所取得的成果。第三部分在理论层面阐述了人口年龄结构对实际汇率的影响。第四部分是数据和变量选取。第五部分是文章的主体，重点介绍如何使用单位根检验、协整分析、误差修正模型等方法对理论进行检验。第六部分使用协整结果对未来人民币实际汇率的走势进行了预测。最后一部分是文章的基本结论。