新技术采用中经营成本对投资策略的影响[1]

 

殷宝健       胡适耕     雷冬霞

 

 摘要：对新技术的采用经常是企业投资决策的决定性部分。本文研究了一个预期更新技术出现时的两企业竞争采用当前技术的动态双寡头模型，假设经营成本非零以更好地解释现实世界。在对当前技术的采用中存在三类均衡：抢先均衡、序列均衡和同时投资均衡。均衡的类型主要取决于经营成本水平和先动优势。本文证明了较快的技术替代效应鼓励了领先者的投资，而挫败了追随者的投资；与投资成本一样，随着经营成本的增加，追随者趋于延迟投资，而领先者趋于尽早投资，并且企业的投资阈值对经营成本的变化比投资成本更敏感。

关键词：经营成本，技术不确定，抢先，实物期权

                

                                  1 简介

   技术创新已经成为企业在市场上竞争优势的主要来源之一。对新技术的采用经常是企业投资决策的决定性部分，它是与产业选择、调配和维持使用一项技术相关联的时间和因素的总称。一个今天投资的企业经常面临明天一项更新技术出现的风险，从而延迟投资。特别是当一项技术至少不可逆时，延迟期权的价值会举足轻重，因此考虑投资此项技术的企业必须斟酌一个困难的权衡：现在投资还是以后投资。例如，在动态的信息产业中，许多企业主要关心尽早采用对后来采用新技术获得经验和知识的当前技术。

   技术采用中的投资通常是不可逆的，并且面临不确定性的环境。拥有技术创新的企业常常很长时间在市场上处于垄断位置，因此企业间在新技术采用中的投资是很激烈的。当一个企业拥有一个采用一项新的不确定技术的机会时，这个机会可以看作该企业享有的实物期权。与金融上的看涨期权相似，延迟执行该期权以期待未来收益更高是最优的。[2] 应用此观点实物期权方法通过介绍决策柔性改进了传统的NPV方法。有关实物期权精彩详细的综述参阅Dixit 和Pindyck (1994) 和Trigeorgis (1996)，该领域中近期的文献由Grenadier (2000)提供。

   对于我们的工作重要的第一篇文章是Fudengberg 和 Tirole (1985)，他们研究了双寡头的情形，即两个拥有更新技术选择的相同企业，证明了结果要么是抢先均衡，要么是混合采用均衡。近来对Fudengberg 和 Tirole框架的扩展包括Stenbacka 和Tomak (1994) (也有Gotz,2000), 他们在一个双头博弈模型中引入不确定时机来分析不确定性对新技术采用和其装备之间时差的影响。

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