开放经济中泰勒规则在我国的阀值协整检验 部分内容如下:
欧阳志刚 史焕平 刘芳
(华东交通大学经济管理学院 江西 南昌)
摘要:本文针对我国的实际经济运行背景而设定泰勒规则阀值协整模型,并应用极大似然估计和仿真试验实现阀值协整模型的估计与检验,结果发现:我国的同业拆借利率、通货膨胀、产出缺口和实际汇率之间存在长期均衡的协整关系,协整关系的存在表明央行的货币政策操作具有规则性。进一步,央行能够根据货币政策的松紧非对称地调节利率以维持宏观经济稳定,因此,央行的货币政策又具有相机决策特征。调节参数的估计结果表明央行的上述调节效应很弱,不显著。由此说明,现阶段以利率调控经济运行的货币政策不能保证实现经济的稳定持续增长。因此,应进一步深化利率市场化改革,以便更好发挥利率对宏观经济的调控作用。
关键词:泰勒规则 阀值协整 非对称调节
实践经验表明,中央银行制定和实施最优的货币政策,对于抑制通货膨胀、保持经济稳定增长具有重要作用。但货币政策的制定和实施是采取相机决策还是一定的规则却是久争不决的热点课题。泰勒规则既涵盖了单一规则的理念,又秉承了相机决策的灵活性,因而得到西方学者的青睐,并成为许多国家中央银行货币政策操作所遵循的规则。从实际背景看,我国在1996年正式引入货币供应量作为货币政策的中介目标,但实际运行结果发现,货币供应量指标在可控性、可测性以及与最终目标的关联度上均出现了明显的问题。为此,有些作者提出货币供应量已不宜作为我国当前货币政策的中介目标,应借鉴泰勒规则,采用利率指标①。进一步,随着人民币利率市场化改革的深入以及人民币汇率有管理浮动范围的放宽,实施泰勒规则所需要的前提条件也正逐步成熟。国内一些学者已就泰勒规则在我国的适用性进行了有益的研究,本文以现有研究为基础,针对我国的实际经济背景,扩展和改进国内外文献中有关泰勒规则的估计和检验方法,特别是应用非线性阀值协整(下称阀值协整)②,研究开放经济条件下泰勒规则在我国的长期均衡以及利率的非线性短期动态调节,并基于此结果提出货币政策建议。
* 本文研究得到国家自然科学基金的资助,项目编号:70571026。
① 陆军、钟丹,2003:《泰勒规则在中国的协整检验》,《经济研究》第8期
②本文的阀值协整是基于Balke,Formby(1997)的定义,即协整向量为线性,调节参数为非线性(非对称)。
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