钢价反弹,矿价先行。7月中旬矿价开始反弹,主要是国内矿价、中小钢厂集中的唐山地区开始反弹,有复产迹象。但从目前情况来看,国外矿价涨幅明显超过了国内矿价水平。

    钢铁需求仍主要看基建。从金融危机以来,影响钢材需求最重要的因素是基建和固定资产投资,未来的一年内基础建设仍将是最主要因素,随着基建投资增速的回落,虽然房地产投资大幅增加,但今年6月份我国粗钢表观消费首次出现负增长,6月同比-1.3%,7月份同比-5.2%。


10月份将再迎来需求旺季。金融危机之前的05-07年每年钢材消费的高峰都出现在10月份,而金融危机之后的09年需求高峰出现在8月份,我们预计,今年将出现两个表观消费高峰,一个是年初的3月份,另一个将是10月份。利好因素主要是基建投资和固定资产投资增速的重新走高、保障性住房的开工和洪涝灾后的重建都将拉动钢铁的需求,在需求拉动下,钢价或仍将延续震荡上涨走势至10月,预计冬季价格将下降。

    出口下降是趋势。下半年钢材出口下降是大势所趋,由于钢价复苏上涨,钢铁企业反映出口订单又有所增加,预计这部分订单将在9月份显现,出口或将稳定,预计出口维持在300-400万吨之间。



粗钢产量增速下降至5%以内。我们之前一直强调今年下半年粗钢产量将下降至5%以内,7月份同比仅增加2.2%,7月底以来,随着钢价的反弹,不少企业又开始复产但产量增速仍将在5%以内。  政策加码钢铁,难改行业艰难运行。虽然今年钢铁行业淘汰落后产能等一系列政策频繁出台,但产能过剩的问题短期内不会改变,仍很难改变行业的艰难运行现状。

    评级及投资策略。虽然钢价短期内快速上涨,但我们认为,在产能过剩压制下,矿石垄断矿价上涨将会超过钢价上涨,钢价上涨带来的利润将迅速被上游矿石成本吞噬,企业的盈利很难扩大,维持行业中性评级。

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