内容摘要

      去年底至今，全球有色金属价格已经历了四波明显上涨。就推
动上涨的驱动因素而言可以分为三类，即：去年底的超跌反
弹、去年底到今年初“中国因素”通过进口对金属表观消费的
支撑，以及预期性因素（如3－5 月滞胀预期和7 月份以来全球
经济复苏预期带动的复苏预期行情）。从这个角度来说，目前有
色金属价格已经在一定程度上隐含了未来实际需求复苏可能产
生的价格支撑；
      从经济领先指标以及反映流动性的指标来看，未来有色金属实
际需求改善的概率在增加。加之近期发达国家经济体补库存周
期的发生，有色金属价格有望从预期推动式的上涨逐步回归到
实际供需基本面变化导致的预期兑现式波动；
      随着后期市场注意力从二阶的领先指标转向一阶供需基本面指
标，年底之前制造业活动季节性波动对相关金属的价格走势将
会产生更多影响。总的来说，多数有色金属在九月份后会逐步
进入消费旺季。但是，由于九月份是发达国家资本市场风险偏
好的传统“淡季”，因此有色金属九月份的基本面旺季可能会受
制于偏淡的金融属性，进而使九月份有色金属价格表现平淡；
      分品种来看，九月份旺季特征比较明显的金属有：铅、铜、锌
和铝。但是，从交易所库存可消费天数来看铅和铜价的支撑力
较强。而铅价受到中国关停高污染铅冶炼企业的影响，价格支
撑力更强。