内容摘要

      国内宏观经济企稳复苏已日益明确，美日欧等经济体渐次见底存在较强预
期。财政刺激拉动经济增长属非常时期手段，今后恐难见明显增量。近日
政策层面频现重点转移信号，此时保增长成为前提，而产业结构的调整与
优化已上升为决策层的重要诉求。
􀂄 温总理在国务院会议上指出，下半年工作重点将在保障经济增长的前提
下，进一步加大力度推进产业结构调整，淘汰落后产能，抓紧实施重点产
业调整和振兴规划，积极推进兼并重组。这与我们在有色金属行业中期策
略中的预期相符。（《消费季节紊乱，通胀预期见长》2009/06/12）。
􀂄 根据我们的理解，产业结构调整和优化的内涵，是通过扶优汰劣提高劳动
生产率，实现产业集中度、竞争力的提升。具体表现为淘汰落后产能，推
动并购、重组、整合及资产注入。我们认为，今年下半年开始，无论从产
业环境还是政策环境来看，此类举措成功的机率均有望比以往显著提升。
􀂄 并购整合是资本市场的恒久主题，却也是最难把握的主题之一。但央企参
与的并购整合因存在政策指引而更具逻辑性和可研究性。提请关注中铝公
司属下中国铝业、云南铜业、焦作万方；五矿集团相关的株冶集团、厦门
钨业、ST 中钨；中色集团属下中色股份；中冶集团属下ST 锌业。
􀂄 结构优化的外延是寻求新经济增长模式。能源瓶颈和气候变暖约束背景下
的低碳经济能否成为新的增长核心？至少目前来看，它最具逻辑上的可行
性。今年11 月，哥本哈根会议有望明确“后京都时代”的全球碳排放格
局，美国、中国和印度的姿态将倍受瞩目，无偿排放或在2012 年后终结。
􀂄 与哥本哈根会议相呼应，我们判断4 季度将迎来，各主要经济体政府鼓励
低碳经济发展的政策密集期。锂、稀土是发展低碳经济不可或缺的有色金
属材料，去年底今年初我们推荐的西藏矿业、包钢稀土、厦门钨业、中信
国安，包括正加速进军稀土领域的中色股份，均有望明显受益。