A股公司：中金覆盖煤炭公司09年PE为28.1倍，估值水平已然不低；但由于通胀预期和政策扶持未变，建议继续持有，寻找有相对估值优势的公司。一是龙头公司中国神华，09年PE为26.2倍，且公司计划大规模开发新街矿区、榆神矿区，未来5年煤炭产量翻番。二是资产注入类公司（平煤、开滦、国阳、大同等）中的大同煤业，具有较大资产注入空间，09年PE为26.0倍。三是焦煤子行业（西煤、平煤、开滦、盘江等）中的盘江股份，09年PE为26.4倍。四是兰花科创，09年PE为22.8倍，目前公司尿素业务盈利不佳被市场忽略；未来尿素复苏时将迎来重估机会。
    H股公司：总体估值处于合理范围，并相对看好福山能源和中煤能源。一是看好福山能源，是由于公司受益于焦煤行业的较高景气度，并可能通过收购和新建煤矿实现扩张，目标价HK$5.1。二是看好中煤能源，是由于其估值较低，在度过2009年的低速期之后，2010年～2011年将陆续有王家岭、平朔东露天矿投产，目标价HK$11.3。