美国经济衰退继续恶化，但更多迹象显示金融危机可能已出现转机。11 月份非农就业人数大幅下跌53.3 万人，
为34 年以来最大跌幅；ISM 制造业和非制造业指数更创下多年低位。美国经济会否在短期内加剧恶化，本周国
会会否对汽车业“三巨头”提供救助的决定将成为关键。另一方面，美联储此前宣布将购买6000 亿美元抵押贷款证
券后，按揭利率降至三年来最低水平，住房抵押贷款申请需求大幅增加，如情况能够持续，房市调整有望加快完
成。此外，美国大型金融服务公司更上调了收益预期。以上迹象均显示金融危机可能已出现转机。最近的经济发
展符合我们一直以来的判断，美国经济衰退将成“U”型，快速复苏、“L”型及大萧条可能性均不大。
♦ 中国方面，11 月发电量、轿车销售量、PMI 等领先指标大幅跳水显示经济加速下滑，预计本周公布的工业生产
以及出口数据显著恶化。中央经济工作会议将于本周召开，预计将有更多促进内需和就业的政策得到讨论。我们
建议：1. 政府可以学习国际经验发放消费券来刺激消费，在设计上可采取打折券的方式，将购买种类限定于供给
过剩，且并非基本必需品的商品，从而使得政府的财政投入得以撬动私人资金消费，发挥乘数效应；2. 进行适当
的政策调整以支持房地产合理自住需求，搞活房地产市场。包括允许购房人的按揭贷款利息支出可抵扣个人所得
税；将现行的持有房屋5 年以上转卖免征资本利得税（营业税）缩短为1~2 年。这些既能降低购房负担，也与国
际通行税制标准接轨，符合税制改革方向；对于二套房的歧视性标准也有必要做出调整。
♦ 新兴经济体迅速恶化，使央行加大减息力度。韩国11 月出口额录得近7 年来最大的同比跌幅，而香港10 月零售
量亦是03 年7 月以来第一次同比下降。上周泰国、印尼、越南、印度、澳大利亚和新西兰分别宣布下调指标利
率25~150 个基点。其中，泰国和新西兰央行降息幅度为纪录以来最大，而澳大利亚的官方现金利率亦回到6 年
半以来最低水平。此外，由于上月底在孟买爆发的恐怖袭击已严重打击投资者信心，印度央行上周六突然宣布大
幅降息100 个基点。另外，亚洲区内政治风险仍未解除，泰国政局不明朗发展和印度恐怖袭击威胁将对两国的投
资和旅游业带来一定程度的负面影响。