美国经济已进入严冬。NBER 正式确定美国经济于2007 年12 月到达经济活动的高峰后已陷入衰退。退税作用减退、
出口转弱加上金融风暴持续且剧烈的影响，美国经济三季度已经出现萎缩。而各项关键性经济指标如ISM 指数、耐
用品订单、消费支出、就业人口、住房销售等均显示经济将在第四季度急剧恶化，我们认为美国经济在第四季度表
现将最为低迷，年化环比可能大幅下降6%。
衰退将成“U”型，快速复苏、“L”型及大萧条可能性均不大。我们对美国经济前景进行了情景分析，基准情景为
美国将陷入“U”形衰退，可能性为70%，我们预计美国经济在2009 年前两季度仍将持续负增长，而在2009 年下半
年有望实现微弱复苏，2010 年经济增速约1%-1.5%，美国经济最早在2011 年恢复至长期潜在增长水平2.5-3%。而
陷入日本式“L”形衰退的可能性仅为15%；明年经济快速复苏的可能性亦不大，约为10%；而出现大萧条式衰退是
最不可能出现的情况，概率仅为5%。 | 