目 录
2007 年上半年经济回顾.................................................................................................................... 6
2007 年下半年经济展望.................................................................................................................. 26
2007 年下半年政策展望.................................................................................................................. 35
专题1：中国当前经济运行中的“三过”问题剖析.................................................................... 36
专题2：中国股市有财富效应吗？在房车等高档商品开支方面似乎较为显著........................ 38
专题3：再攀高峰——中国对欧盟出口结构分析........................................................................ 41
专题4：关于证券交易所得税的9 个认识误区............................................................................ 51
高增长低通胀趋势没变

插 图
图1：食品价格上涨，非食品价格依然保持稳定......................................................................... 6
图2：07 年上半年，猪肉价格总体呈快速攀升的态势................................................................ 7
图3：07 年6 月日均降雨量和历史平均相比波动幅度较大........................................................ 8
图4：07 年6 月日均降雨量分布和历史模式相比差异较大........................................................ 8
图5：07 年6 月日均气温和历史平均相比波动幅度较大............................................................ 9
图6：07 年6 月日均气温分布和历史模式相比差异较大............................................................ 9
图7：6 月肉禽制品、蔬菜和水果价格的异常波动是CPI 大幅度越升的重要原因................ 10
图8：消费增长势头强劲................................................................................................................11
图9：汽车和金银珠宝类销量增速超过总体水平....................................................................... 12
图10：建筑装潢材料和家具类销量增速超过总体水平............................................................. 12
图11：股市投资者比例较高的省份，其楼市上涨幅度也较大................................................. 14
图12：销售收入增长和利润增长................................................................................................. 15
图13：行业利润率的改善与全要素生产率的贡献度相关......................................................... 18
图14：上半年出口增长强劲......................................................................................................... 19
图15：上半年贸易顺差高企......................................................................................................... 19
图16：上半年货币信贷增长偏快................................................................................................. 20
图17：6 月份央行对冲力度有所减弱.......................................................................................... 21
图18：上半年M1、M2 增速剪刀差现象显著............................................................................ 22
图19：M1 与M2 剪刀差的根源：企业存款活期化，居民存款分流....................................... 22
图20：今年下半年各月央票到期额一览..................................................................................... 23
图21：06 年下半年到07 年上半年，粮食价格涨幅弱于03 年到04 年同期.......................... 26
图22：06 年下半年到07 年上半年，国际商品价格涨幅弱于03 年到04 年同期.................. 27
图23：06 年下半年到07 年上半年，货币供应量增速弱于03 年到04 年同期...................... 27
图24：08 年5 月和07 年9 月交割的粮食商品价格比值上涨幅度有限.................................. 28
图25：玉米库存变化量决定玉米价格涨跌幅度......................................................................... 29
图26：猪肉价格脱离玉米价格大幅度飙升................................................................................. 29
图27：猪粮比价创历史新高，存在回调压力............................................................................. 30
图28：PPI 涨幅放缓预示着CPI 中的非食品价格难以大幅上涨.............................................. 30
图29：中国抚养率持续下降带动单位劳动成本的继续降低..................................................... 31
图30：OECD 总领先指标持续强劲回升..................................................................................... 32
图31：OECD 美国领先指标和采购经理人指数双双走高........................................................ 32
图32：近4 个月来，美国消费者信心数据连续超越市场预期................................................. 32
图33：日本核心机械订单指数和OECD 领先指标双双攀升.................................................... 33
图34：OECD 总领先指标引领中国出口增长............................................................................. 33
图35：图解中国经济：贸易顺差过大，流动性过剩、投资过快问题相互联系，盘根错节. 37
图36：股市投资者占比越高的省份，该省楼市上涨幅度越大................................................. 39
图37：股市投资者占比越高的省份，其汽车保有率的增速也越高......................................... 39
图38：美国在中国出口中的相对重要性降低，欧盟成为中国最大贸易伙伴......................... 41
图39：近年来中国对欧盟出口增长显著快于对美国与日本出口增长..................................... 42
图40：美国经济近期放缓，但欧盟主要国家经济增长保持强劲............................................. 42
图41：中国对欧盟出口结构升级................................................................................................. 43