内容摘要：
*股市的财富效应，是指股票价格上涨引起居民（股民）可支配收入增长，带动居民消费性支出增加，从而拉动经济增长的效应。在美国、英国、加拿大和日本等国，都明显发现股市上涨能带动当期或之后一段时期的居民消费增长。据有关资料显示，1998年美国有41％的家庭持有股票，美国股票价格平均每上涨1美元，直接影响消费支出3-7美分，这笔支出可使美国年GDP增长率高出1个百分点；相反如果股市下跌20％，每季度全美国将减少480亿美元的消费，相应地美国GDP增长率要下降0.6个百分点。

*目前中国超过两亿居民受股市波动影响，特别要注意的是，中国最具消费能力的8000万到一个亿的工薪阶层陷于股市。股市下跌，居民财产收入缩水，会抑制居民消费，从而减缓了经济增长速度。启动股市可以增加居民收入，带动居民消费性支出，通过扩大内需来拉动经济增长。

*我们对A股市场的实证研究表明：假如上证综指上涨50%到达2820点，居民人均可支配收入增长率可以提高4.47个百分点，相应地居民人均消费性支出增长率可以提高3.64个百分点，可以拉动GDP增长率在08年3季度的9.0%的基础上再提升0.52个百分点；假如上证指数上涨97%，到达3704点（相当于08年3月中旬的股市点位，此时股市风险已经基本释放，是A股相对繁荣状态，而非泡沫），居民人均可支配收入增长率可以提高8.67个百分点，居民人均消费性支出增长率提升7.06个百分点，通过股市财富效应可以拉动GDP增长率“额外”增加1个百分点。提振股市，对启动内需，保持经济增长意义重大。

*应该提升到国家发展与竞争战略之高度看待股市的问题。从目前的情况看，政府完全有能力启动股市。我们建议由财政部发债成立一个5000亿至7000亿人民币的股市平准基金，目的是向投资者明确传达政府要维护股市长期稳定发展的信心，改变市场中机构投资者预期；建议大力发展机构投资者，努力提高保险资金、社保基金、企业年金等机构资金的入市比例；建议国家外汇投资部门和中投公司把重点从海外投资转移到在香港股市投资；建议股指期货以及创业板应该尽快完善后推出。