次贷危机爆发一周年盘点-张明 部分内容如下：
次贷危机爆发一周年盘点
1、次贷危机是如何演进深化的？它与以往的危机有何不同？它给美国经济、社会、
百姓生活产生了怎样的影响？
2001年至2005年，美联储低利率政策推动了房地产市场的繁荣。在市场繁荣时
期，贷款人放宽了对借款人的贷款标准和审核程序，推动了次级抵押贷款市场的繁荣。
同时，贷款人通过发行以次级抵押贷款债权为基础的证券化产品（例如MBS与CDO），
将信贷风险由贷款人自己传递给全球资本市场上的机构投资者。这为次贷危机的爆发
留下了伏笔。
次贷危机演进与深化的过程如下：首先，自2006年中期以来的房地产市场价格
下滑，以及美联储自2004年至2006年的连续17次加息，导致次级抵押贷款的违约
率不断上升，最终在2007年夏天引爆了危机；其次，次级抵押贷款违约率上升，造
成构筑在这些贷款之上的金融产品信用评级被调降，市场价值下跌，导致购买了这些
金融产品的投资银行和商业银行出觋大规模的资产减记与账面亏损；再次，为了符合
资本充足率要求以及在险价值( VAR)管理模式，所有金融机构均不得不出售风险资
产，提高流动性资产的比重，从而造成市场上出现持续的流动性短缺与信贷紧缩；第
四，流动性短缺与信贷紧缩不仅造成资本市场持续下跌，而且导致信用违约从次级抵
押贷款扩展到Alt-A与优质抵押贷款市场，并可能造成更大规模的金融机构倒闭，例
如最近破产的IndyMac银行以及最近陷入危机的房利美与房地美；最后，如果危机进
一步发展，且美国政府应对不当，次贷危机最终将对美国的消费和投资产生严重冲击，
从而将美国经济拖入衰退。 |