正文目录
一、下半年投资策略：攀爬忧虑之墙............................................................................ 4
二、子行业运行数据解读：销售有喜有忧..................................................................... 6
1、冰箱：销售快速恢复，家电下乡成为主推手.......................................................... 6
2、洗衣机：表现最稳定，产品升级是主线................................................................. 7
3、彩电：产品结构急速调整，液晶销量一骑绝尘...................................................... 8
4、空调：预计内销增速五月后开始好转，出口要到七月以后.................................... 9
5、小家电：集中度快速提升，上市企业突围成功.....................................................11
三、再通胀预期：成本压力抬头................................................................................. 12
四、估值具备优势，长期相对市场安全性较高............................................................ 13
1、横比、纵比均具备估值优势................................................................................. 13
2、牛市、销售旺季战胜市场概率高.......................................................................... 14
图表目录
图1：过去一年家电板块与沪深300 走势比对.............................................................. 4
图2：2008-2009 年冰箱月度出口增速......................................................................... 6
图3：2008-2009 年冰箱月度内销增速......................................................................... 6
图4：冰箱主要价格段产品零售额份额变化（监测点） ................................................ 6
图5：冰箱主要品牌月度销售额（监测点） .................................................................. 6
图6：2007-2009 年洗衣机月度出口增速...................................................................... 7
图7：2007-2009 年洗衣机月度内销增速...................................................................... 7
图8：洗衣机分产品类型零售额份额变化（监测点）.................................................... 7
图9：洗衣机主要容量段产品零售额份额变化（监测点）............................................. 7
图10：洗衣机主要价格段产品零售额份额变化（监测点）........................................... 7
图11：洗衣机产品均价变化（监测点）........................................................................ 7
图12：2008-2009 年LCD 电视月度出口增速.............................................................. 8
图13：2008-2009 年LCD 电视月度内销增速.............................................................. 8
图14：2008-2009 年CRT 电视月度出口增速.............................................................. 8
图15：2008-2009 年CRT 电视月度内销增速.............................................................. 8
图16：彩电分产品类型零售量份额变化（监测点） ..................................................... 8
图17：LCD 电视价格变化趋势（监测点）................................................................... 8
图18：2008-2009 年PDP 月度出口增速..................................................................... 9
图19：2008-2009 年PDP 月度内销增速..................................................................... 9
图20：2007-2009 年家用空调月度出口增速................................................................ 9
图21：2007-2009 年家用空调月度内销增速................................................................ 9
图22：2007-2009 年家用空调月度库存增速.............................................................. 10
图23：2007-2009 年家用空调月度库存销售比.......................................................... 10
图24：家用空调主要品牌月度销售额（监测点） ....................................................... 10
图25：家用空调主要品牌产品均价变化（监测点） ................................................... 10
图26：主要价格段产品零售量份额变化（监测点） ................................................... 10
图27：定频空调与变频空调零售量份额变化（监测点） ............................................ 10
图28：电磁炉市场份额变化（监测点） ......................................................................11
图29：电饭煲市场份额变化（监测点） ......................................................................11
图30：电热水壶市场份额变化（监测点）...................................................................11
图31：食品料理机市场份额变化（监测点） ...............................................................11
图32：LME 铜材价格走势.......................................................................................... 12
图33：冷轧钢材价格走势........................................................................................... 12
图34：经营利润取决于销售恢复与成本反弹的赛跑................................................... 12
图35：预测市盈率显示家电板块估值水平仅高于化工和金融板块.............................. 13
图36：家电板块历史市盈率（TTM）及相对全部A 股市盈率的倍数.......................... 13
图37：2002-2009 年家电板块与上证指数月度表现................................................... 14
表1：下半年重点投资标的........................................................................................... 5
表2：2009 年家电行业重点配置上市公司一览表......................................................... 5
表3：行业历史表现在2 月、5 月等销售旺季战胜市场的概率最大............................. 14