内容要点

􀂉 发展光伏发电是能源结构调整重要方向之一。原油价格不稳定性是导致经济
波动的主要因素之一，温室气体排放导致环境恶化及低碳经济建设趋势使得
未来各个国家将持续对能源结构作出调整，而随着光伏发电技术逐渐成熟，
作为洁净能源方式之一，光伏发电具有广阔的市场前景。
􀂉 “硅”去来兮！多晶硅价格受供求关系影响较大，中国光伏企业的命运与多
晶硅价格息息相关，原材料大幅下跌对全球光伏产业链产生重大冲击：
1）原材料价格暴跌短期对国内相关产业伤害较大，上游环节由于价格下跌导
致暴利时代的终结，中下游环节由于高价位的库存导致盈利能力急速下降；
2）多晶硅光伏系统价格的下跌，对在高价位时所发展的其他暂时性的替代技
术形成压力，包括多晶硅的冶炼方法及其他类型的光伏发电技术。
􀂉 2009 年光伏市场需求下降，2010 年将恢复增长。2009 年上半年需求市场总
体表现低迷，3 季度有望回升，但全年负增长局面难以改变；2010 年系统价
格较低、发电成本持续下降，同时各国将陆续出台后续光伏政策，随着经济
的复苏、信贷市场的回暖，光伏发电市场需求将逐渐恢复。
􀂉 光伏发电产品性价比决定企业发展未来。从光伏技术的发展历程及所需资源
来看，我们相对看好硅基材料光伏电池的发展。阻碍产业发展是成本问题，
同样推动产业发展也是成本问题。未来发展中光伏发电企业就是电力设备制
造商，其产品性价比将是决定企业生存的核心竞争力所在。
􀂉 投资策略。09 年上半年国家产业政策陆续推出是导致相关公司股票大幅上涨
主要因素，从估值的角度来看目前相对偏高。我们看好硅基太阳能电池的发
展，推荐具有完整晶体硅产业链企业（在产品质量及成本上有较好控制力）；
推荐非晶硅薄膜电池性价比较高生产销售企业。长期看好拓日新能、天威保
变，关注航天机电等。重点关注产业政策及国内光伏电站建设，对电站建设
理解不能局限于仅为设备运营商，实际上是对光照资源的占领。
􀂉 风险提示。经济仍难恢复；二季度相关公司业绩普遍落后预期。