正文目录
一、2009 年度中期投资策略：大盘股进攻................................................................... 3
1、上半年小盘股走强，下半年大盘股进攻................................................................. 3
2、下半年看好的子行业的投资思路............................................................................ 3
二、上半年通信行业走势及估值................................................................................... 4
1、上半年中小设备商收益超过大盘股........................................................................ 4
2、通信行业下半年机会在大盘股............................................................................... 5
三、从经营指标看行业趋势：由坏转好......................................................................... 7
1、从国内长途通话时长的W 型看经济热度转暖：4 月恢复正增长............................ 7
2、运营业收入4 月份同比增长3%，摆脱3 月份-6%的下降趋势............................... 8
3、运营业其他经营指标稳定...................................................................................... 9
4、运营业固定资产投资额：数字尚未出现爆发式增长............................................... 9
四、下半年行业重要事件............................................................................................ 10
图表目录
图1：09 年1-5 月中小设备商涨幅超过大盘股............................................................. 4
图2：09 年5 月底中小设备商PE 超过大盘股.............................................................. 4
图3：06 - 09 年5 月通信行业各类公司PE 比较.......................................................... 4
图4：09 年1 季度可能是中小公司全年利润增速的高点............................................... 5
图5：05 - 09 年中小设备商涨幅超过大盘股................................................................. 5
图6：06 - 09 年5 月通信行业各类公司PB 比较.......................................................... 5
图7：05 - 09 年5 月联通相对收益............................................................................... 6
图8：05 - 09 年5 月中兴相对收益............................................................................... 6
图9：用长途通话时长看经济热度：09 年4 月恢复正增长........................................... 7
图10：用调整后的长途通话时长看经济热度：明显的W 型......................................... 7
图11：06 - 09 年电信主营业务收入............................................................................. 8
图12：03 - 09 年电信主营业务收入增长率.................................................................. 8
图13：04 - 09 年国际长途时长.................................................................................... 9
图14：04 - 09 年本地通话时长.................................................................................... 9
图15：03 - 09 年固定资产投资额................................................................................. 9
图16：03 - 09 年固定资产投资额同比增长率............................................................... 9
表1：子行业投资思路.................................................................................................. 3
表2：未来半年行业重要事件...................................................................................... 10
表3：通信运营商估值对比表.......................................................................................11
表4：通信设备商估值对比表.......................................................................................11