投资要点：
􀂾 相关贷款管理办法实质有利于银行业有序健康发展。近日银监会相继发布了《固定
资产贷款管理暂行办法》、《项目融资业务指引》、《流动资金贷款管理暂行办法（征
求意见稿）》，我们对此的解读是监管层针对上半年信贷投放中存在的违规问题提出
的控制风险措施；除进一步规范相关贷款业务操作之外，上述办法（或指引）实质
性的内容是一定额度以上的贷款支付须采用贷款人受托支付的要求，以防范变相取
得贷款、违规变更贷款用途现象。我们认为按照贷款申报以及审批条款使用贷款是
商业银行贷款业务应有之义，因此实质上有利于银行业的有序健康发展。
􀂾 年内货币政策转向概率较小，政策微调目的在于调整结构与控制风险。近日中央政
治局会议以及央行重申将继续执行适度宽松货币政策。我们认为，考虑去年四季度
以来投放的相关项目贷款的持续用款需求，如果政策转向，此类贷款风险是政府很
难忽视的问题，因此政策转向的概率较小。而政策微调主要是针对上半年贷款投放
中的不合规问题，并对信贷投放节奏有所控制。
􀂾 大型银行制定的全年信贷目标在市场预期范围之内。相关媒体报道今年建行、工行
今年的信贷目标分别为9000 亿元、10000 亿元，而两家银行上半年分别投放了
7090 亿元、8255 亿元，按此测算，下半年投放控制在上半年的四分之一，如行业
也按此测算，下半年将投放1.85 万亿元，全年9.2 万亿，同比增速超过30％，亦
在市场预期范围之内。
􀂾 投资建议：维持行业“看好”评级，主要推荐浦发银行、招商银行、建设银行、交
通银行，关注PB 估值偏低的民生银行与华夏银行。
􀂾 风险提示：经济复苏出现反复政府出台严厉的调控政策