主要观点： 根据IMF 的判断标准，我们将2007 年爆发的美国次贷危机定性为银行业危机。通过我们对历次金融危机的经验总结，银行业危机的持续时间要远远长于货币危机。就我们考察的16 个国家的金融危机而言，银行业危机的持续时间平均为5.2 年，货币危机的持续时间平均为2.4 年。 根据银行业危机发展的普遍规律，我们将银行业危机划分为三个阶段：危机潜伏期、危机爆发和扩散期、危机恢复期。目前，美国次贷危机正处在第二阶段之中的由危机爆发期向危机扩散期过渡的阶段，经济仍有下滑空间。 按照经济体制相同、发达程度以及演变逻辑相同的标准，我们选取了1986年的美国储贷危机、1990 年的日本金融危机以及1991 年的北欧危机共四个国家的银行业危机与此次美国次贷危机进行了详细的比较。根据三次银行业危机的对比，银行业危机爆发后一般会经历平均2 年以上的经济下滑。按照这一逻辑，我们预期美国次贷危机在集中爆发告一段落后仍将经历2年的经济下滑，至少要到2010 年企稳。从政府在危机中所起作用的角度来看也如是，政府推出救市政策后，经济仍要平均下滑或衰退两年，因此，按照2008 年推出救市措施，经济下滑也至少要持续到2010 年。 |