一、半年报稍逊：中煤能源公布了2009年上半年业绩报告，报告期内，公司实现营
业收入227.6亿元，同比下降11.78%；实现营业利润49.35亿元，同比下降6.8%；
实现净利润35.31亿元，同比下降0.5%；对应的每股收益为0.27元，和08年同期
相同。公司半年报稍逊。
二、煤炭价格下降是主要原因：报告期内，公司完成原煤产量5267万吨，同比增长
5.4%；其中，自产原煤4906万吨，同比增长5.9%；煤炭装备业务方面，实现业
务收入28.51亿元，同比增长24.7%，实现毛利率20.5%，提高2.3个百分点；焦
炭业务方面，完成焦炭产量200万吨，同比下降9.5%。公司营业收入下降的主要
原因在于商品煤的销售价格和数量出现了下降，09年上半年公司商品煤的均价
在423元/吨，同比下降23元/吨，下降5%，商品煤销售数量为3670万吨，同比下
降3.3%。商品煤数量和价格下降的主原因在于出口煤炭和现货的下滑速度较大，
虽然长协的价格出现了上升，但是总体的均价还是出现了下降，拖累了公司上
半年业绩。
三、下半年产量增速提升：公司上半年原煤产量较低，主要的影响因素是露天矿扩
帮、加长工作面以及去年同期产量过高所致，并没有像中国神华一样实现煤炭
产量增加和价格下降之间的对冲，观察公司5-7月份的生产数据来看，预计下半
年煤炭产量将会增加，提升公司2009年下半年的业绩；同时，焦炭业务的回暖
将会有助于公司业绩的恢复。
四、维持“增持-A”投资评级：预计公司2009-2010年净利润分别为8884、10516、
11309百万元，对应的每股收益为0.63、0.75、0.81元，维持“增持-A”投资评级。