2008TMT(电子、电信、传媒）行业深度研究
TMT 产业将长期受益于消费升级宏观背景
虽然TMT 板块在2007 年证券牛市中甚为寂寥，但产业动态表明，网络
及终端技术发展与终端用户诉求满足的良性互动已经展现了TMT 产业良好
的增长前景，而这种增长前景也是该板块的长期投资价值所在。基于对终端
用户消费心理、消费能力以及TMT 技术发展现状和趋势的分析，我们认为，
TMT 将长期受益于消费升级宏观背景。而韩国的消费数据也从国际比较视
野证实了我们的上述观点。
信息终端行业投资策略
消费升级是3C 融合的内在驱动力，在3C 融合背景下，Computer 功能
终将完全融入所有多媒体信息终端。我们认为，Vista 将在2008 年有力驱动
PC 产业的发展，而数字电视进程的加速，也促使我们看好数字电视（DTV）
终端产业的投资价值。
电子行业投资策略
在多媒体终端消费升级背景下，多个指标预示电子产业在2008 年将出
现周期反转。TFT-LCD 面板产业多重动力驱动需求转入持续快速增长，技术
世代升级臻于极致促使供给有序增长，行业进入高盈利时期；印刷电路板
（PCB）产业景气上升，“中国优势”造就优质企业。
电信运营业投资策略
消费升级背景下，电信运营业长期投资价值在于其广域网络覆盖所带来
的信息消费渠道优势。红筹回归预期的增强，使我们对此板块未来资本市场
影响力的提升充满期待。
传媒行业投资策略
传媒是TMT 消费的内容提供者，而中宣部首次批准辽宁出版集团的编
辑业务整合上市，也使我们对中国传媒类上市公司逐步凸现内容提供色彩充
满了进一步的期待。传媒行业2008 年资产证券化浪潮将进一步加速，有线
电视网络资产的证券化尤其值得我们关注。
电信设备行业投资策略
消费升级的诉求最终会传导至网络技术演进层面。电信设备行业2008
年投资主题是寻找无线通信和有线通信宽带化进程加速趋势中的优势企业。
TMT 产业分析思路及框架................................................................................................1
消费升级背景下的TMT 产业远景...................................................................................2
韩国消费数据的启示..................................................................................................2
TMT 消费心理分析.....................................................................................................4
TMT 消费能力分析.....................................................................................................5
TMT 技术现状与展望.................................................................................................6
信息消费终端产业投资策略..............................................................................................7
PC 产业2008 年展望..................................................................................................8
数字电视机顶盒产业2008 年展望..........................................................................11
重点公司投资评级....................................................................................................13
电子行业投资策略............................................................................................................15
全球行业景气上升，在消费升级背景下寻找细分行业投资机会.........................15
TFT-LCD 行业：行业基本面深刻变革...................................................................17
PCB 制造行业：行业景气反转，投资优质公司....................................................25
重点公司投资评级....................................................................................................28
电信运营业投资策略........................................................................................................32
2007 年中国电信业回顾...........................................................................................32
2008 年电信行业展望...............................................................................................35
中国联通投资要点....................................................................................................36
传媒业投资策略................................................................................................................36
传媒行业回顾............................................................................................................36
传媒业2008 年投资策略..........................................................................................38
重点公司投资评级....................................................................................................39
电信设备业投资策略........................................................................................................43
2008 年电信设备行业投资策略...............................................................................43
重点公司投资评级....................................................................................................44
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