在本文中，我们将详细分析1987 -1988 年和1993 -1994 年中国遭遇高通胀（或者说接近恶性通胀）时的情况。我们的结论是，尽管中国经济已经历了显著的结构性变化，但前两次的通胀环境与当前的通胀状况仍然惊人的相似。
􀂃 这些相似之处包括：1) 在每次出现高通胀之前，货币供应增长都有明显的加速；2) 在实际存款利率变为负值之后不久通胀率便开始显著地加速上升；3) 对信贷、投资、物价等各种行政调控手段始终是政府抑制通胀的一揽子措施的组成部分，但这些行政调控手段却从来没有对通胀起到显著的抑制效果；4) 因此，利率和汇率最终无一例外地均出现了大幅调整，但是往往因为错过了最佳时机致使经济无法实现软着陆。
􀂃 但是，另一方面，中国的外贸状况已今非昔比。因为人民币汇率被显著低估而产生的庞大的经常项目盈余使得中国解决当前通胀问题的前景可能变得更为乐观。而在过去，通胀的高企往往伴随着人民币汇率被高估导致的经常项目赤字上升。我们认为允许人民币显著升值才是最理想的政策选择，因为升值可以达到抑制通胀的目的但同时对国内需求只会产生非常有限的抑制作用。