零售业务发展前景提供长期上涨潜力.................................................................................................... 7
股价上涨的催化剂............................................................................................................................ 7
三阶段股利折现模型得出的内在价值.......................................................................................... 10
财务预测................................................................................................................................................. 15
2006-2008 年展望：盈利增长强劲................................................................................................ 15
红利政策......................................................................................................................................... 20
不确定性因素................................................................................................................................. 20
中国最大的商业银行：行业领导者...................................................................................................... 24
传统业务稳定发展、占据市场领先地位...................................................................................... 24
中间业务具有先发优势和主导地位.............................................................................................. 26
众多利润增长点带来多元化的收入结构...................................................................................... 28
利用规模优势，挖掘客户与网络价值.................................................................................................. 30
国际经验显示大银行享有规模经济优势...................................................................................... 30
构建强大的金融产品分销平台...................................................................................................... 31
挖掘深厚的客户资源，优化客户结构.......................................................................................... 32
业界领先的IT 系统........................................................................................................................ 35
海外战略投资者的支持.................................................................................................................. 37
通过杜邦分析发现价值.......................................................................................................................... 40
调整财务数据，增强可比性.......................................................................................................... 40
追溯调整后，工商银行核心盈利能力名列前茅.......................................................................... 41
稳健的风险管理..................................................................................................................................... 47
资产质量不断提高.......................................................................................................................... 47
风险管理框架不断改进.................................................................................................................. 53
风险因素................................................................................................................................................. 57
附录一：改革重组进程.......................................................................................................................... 61
处置不良资产................................................................................................................................. 61
在政府支持下增强资本实力.......................................................................................................... 61
再造运营架构和业务流程.............................................................................................................. 63
附录二：国际经验表明大银行的规模优势明显................................................................................... 65
附录三：主要财务指标比较.................................................................................................................. 69