高雷1     陈畴镛2   

（杭州电子科技大学，浙江 杭州 310018）

                                                                                                           

内容提要 本文研究了我国股票市场管理政策对市场流动性的影响。一个基于上海和深圳证券交易所的换手率和收益率月数据的干预模型发现，政府不断推出的管理政策对市场流动性产生了显著的积极影响。此实证模型还考虑了处置效应，管理政策的变化有利于市场发展, 但是影响不持久。相比于深圳股票市场，上海股票市场的流动性对管理政策的变化更敏感，但反应持续时间更短。

关键词 股市股市政策流动性处置效应

 

一、             引    言

 

中国股票市场具有许多的特殊性。“政策市”是其中最显著的一点。自九十年代初期我国重新开设股票市场起，政府就对它直接控制，政府的政策一直代替市场规则发挥着主导作用。本文意图通过市场微观结构理论和行为金融学的方法来实证地研究我国股市政策的变化对沪市和深市市场流动性的影响。

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