一 引 言

    自从改革开放以来，随着外商直接投资（FDI）的流入，中国通货膨胀的压力加大，其间发生了两次较为严重的通货膨胀：第一次是1985至1989年，各年通货膨胀率分别为11. 92%、7%、＆8%、20. 68%和16. 29%，与此同时除1987年外FD1年增长率均超过30%;第二次是1993年至1995年，各年通货膨胀率分别达到14 71%、24 10%和17 1%，FDI在1991年和1992年连续两年增长超过160%的基础上，1993年的增长率仍然达到84%．1994和1995年都维持正的增长率。图1显示了1983年至2003年中国通货膨账率与FD I增长率的趋势，通货膨胀率是以消费者零售物价指数(CPI)的增长率来计算，FD I的年度数据从1983年

开始统计，FD I增长率是换算成人民币计算的，汇率为当年的平均值，数据来源于历年《中国统计年鉴>。

    目前中国许多学者研究了FD Bj经济增长的促进作用，但深入研究FDI与通货膨胀的关系的学者为数不多。闫先东和冯克然(1997)研究发现，实际利用外资总额、对外借款和FD I每增加1亿美元，对物价指数上升的贡献分别是Q 11、1.17和0.11。张明玉(1998)的研究也证实了PDI与通货膨胀之间存在正相关关系。孙婉洁和藏旭恒(1995)发现FD i和通货膨胀之间的传导机制为：田疏入增加—咽际收支顺差叫国家外汇储备增加—中央银行以外汇占款形式投放的基础货币增加—国内货币供给总量增加—通货膨胀率上升，但是他们并未进行经验检验。