噪声交易(noise trading)理论是80年代以来西方经济学界出现的一种研究金融市场运行方式和行为的理论。这种理论通过对噪声交易商行为的分析,强调了金融市场上所存在的非理性因素。1986年,美国当时的金融协会主席F.Black发表的《噪声》一文和后来的四位美国学者J.B.De Long、A.Shleifer、L.H.Summers和R.J.Waldman从1990年起发表的一系列论文形成了噪声交易理论的基本框架。Black提出了一些基本思想和理论发展方向,但并没有对这些思想展开数学化逻辑分析。1990年De Long等四位学者在《金融市场上的噪声交易者风险》一文中才给出了噪声交易基本的理论模型,我们称之为DSSW模型。
      在Black看来,“噪声”的一个基本特征是,强调在解释经济现象时须考虑一系列分散且相互间没有联系的因素的作用;如我们在解释类似资产价格波动和偏离均衡值这类现象时不能仅关注某个单独因素或一些因素组成的集合,而忽略其它分散的因素。噪声交易是作为理性交易(或称为信息交易)的对立面出现的,它是非理性交易商以噪声而不是信息为基础进行的交易。噪声交易主要包括两个方面:一是指噪声交易商之间的交易;二是指理性交易商利用噪声交易商的错误认识所进行的套利活动。当然,在理性交易商一方来看,这些套利活动则是理性交易。本文主要从介绍基本的噪声交易模型——DSSW模型出发,分析噪声交易对金融市场的影响以及这种理论对认识我国股票市场的意义。