内容提要:本文认为传统的金融市场效率理论,对于历史和现实中频繁出现的金融泡沫现象缺乏足够的理论解释力,而噪声交易理论和金融市场多重均衡理论则分别从信息和投机行为的角度对金融泡沫的形成机理作出了深刻揭示,并对主流的效率市场理论形成极大的冲击。而实验经济学对“泡沫”的动态实验研究,则给我们理解泡沫的形成、破裂和发展趋势以有益启发,其题中应有之义在于,投资主体的学习能力和过程以及公共信息对金融市场均衡有不可忽视的影响。因此,投资主体预期的理性化和管理层制度供给的及时性对于防范恶性金融泡沫或金融市场爆炸性、非线性多重均衡的出现是十分重要的。这些理论对中国的启示是,证券法的出台和投资主体对证券市场及相关法律制度的学习是中国证券市场健康发展的关键因素。