在最近公布了2010 年二季度业绩之后，我们认为已经到了为2011 年进行布局之时。尽管在我们看来，海油工程、中海油服和宏华集团都将在2011 年实现增长和复苏，但是我们将对这三家企业加以区分。在疲弱的2010 年过后（我们认为这是暂时的），我们认为海油工程的增长前景在这三家企业中是最好的，原因在于中海油集团计划将在“十二五”期间进行大规模投资。中海油服也可能会受益于中海油的投资，但该公司受墨西哥湾漏油事件的负面影响可能更大，而且其日费率的提升空间也很小。尽管我们认为宏华集团也将实现同比增长，但其基数非常低（2010 年处于收支平衡点附近），其复苏较海油工程和中海油服也具有更大的不确定性，因为这两家公司可以受益于中海油和中国经济增长。我们将目标价格延展至2011 年，不再使用2010 年和2011 年的中点估值。我们将2010-2012年每股盈利预测分别调整了-95%至6%。www.microbell.com
    买入海油工程——走出2010 年谷底，受益于“十二五”规划www.microbell.com
    我们将该股12 个月目标价格下调至人民币8.80 元（基于2.5 倍的2011 年预期EV/GCI， 原目标价格为人民币11.08 元，基于EV /EBITDA），意味着24%的上行空间。www.microbell.com
    强力卖出宏华集团——复苏前景不确定，面临执行风险www.microbell.com
    我们将该股12 个月目标价格下调至0.55 港元（基于Director’s Cut 方法，原目标价格为1.0 港元，基于EV/EBITDA），意味着37%的下行空间。我们将宏华集团加入我们的强力卖出名单。www.microbell.com
    中海油服为中性评级——日费率上升空间有限；估值合理www.microbell.com
    我们将中海油服H 股的12 个月目标价格上调至10.2 港元（基于Director’s Cut方法，原目标价格为10.0 港元），意味着6%的下行空间；将中海油服A 股的12个月目标价格下调至人民币15.4 元（基于1.2 倍的2011 年预期EV/GCI，原目标价格为人民币16.3 元，基于EV/EBITDA），意味着6%的上行空间。