发电设备子行业出现分化
07 年发电设备增速出现回落，其中火电相关设备增速明显放缓，虽然出口带
来新的增长点，但短期不能弥补国内需求下滑产生的缺口，预计景气周期见
顶。水电、核电等行业在政策的支持下，仍然保持高景气。
􀁺 风电设备延续高景气，多晶硅“蜜月”或将过去
在政策、利益驱动下，风电建设在整个“十一五”期间仍将保持高速发展，
从事整机生产的行业龙头企业以及议价能力强的关键零部件供应商将受益
于风电行业的爆发式增长。光伏产业虽然前途看好，但多晶硅近期产能扩张
速度超过了需求增长的速度，价格预期下滑。
􀁺 输配电行业处于景气上升
未来加大输配电领域投资是我国电力工业长期发展的必然趋势，受益于电网
投资持续增加，输配电产品的收入和利润继续保持快速增长。与此同时，国
内输配电企业在经历了由“市场换技术”到“自主创新”的转变过程后，竞
争力逐渐增强，市场份额逐渐提升。
􀁺 “节能减排”的压力和市场机遇
电力工业是能源消耗和污染物排放的大户。电力工业中落实“节能减排”政
策的主要措施是在发电、输变电和用电领域推广具有明显节能减排效果的先
进电力设备。
􀁺 原材料上涨威胁电力设备厂商盈利能力
08 年以来，电力设备领域的原材料价格持续上涨，其中作为发电设备主要成
本构成的钢材价格上涨幅度最为突出，原材料价格的不断上涨直接威胁了相
关厂商的盈利能力；由于铜、铝价格相对上涨幅度有限，我们认为输配电设
备成本压力相对较轻，行业继续高景气。
􀁺 行业评级和投资建议
坚定看好风电设备行业、输配电行业未来业绩高成长性，给予“看好”评级，
电站设备中的火电相关设备给予“中性”评级。