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第一章 寿险行业投资时钟 2
‹ 寿险公司的结构性投资机会主要出现在降息周期的最后阶段和升息周期前期
‹ 目前，中国正处于降息周期末期到升息周期初期之间的过渡阶段。在此阶段，寿险公司的利差
空间将逐步扩大，盈利能力持续提高，结构性投资机会显现
第二章 未来6-12个月寿险业基本面展望 6
‹ 正面因素包括：（1）中长期债券收益率稳步上扬的趋势进一步确立；（2）保单资金成本将基
本稳定；（3）保费增长可望重新进入快车道；（4）投资渠道拓宽的若干政策可望自2010年开
始进入操作层面；（5）养老金和健康险方面的新业务机会可望逐渐打开；（6）估值基准滚动
至2010年，保险股估值水平将进一步降低
‹ 风险主要在于：股市走势存在一定不确定性，市场大跌对保险公司的短期业绩可能形成扰动
第三章 估值与评级 28