概 要
    中国经济继续感受着全球危机的冲击。2009 年上半年，虽然若干国家出现了经济暂
时回稳的迹象，但全球经济活动继续下滑。
    不过，极具扩张性的财政和货币政策使中国经济保持了令人瞩目的增长。财政政策
刺激主要围绕以基础设施建设为导向的“四万亿”方案，货币政策刺激则带来了银
行新增贷款的激增。直接受政府影响的投资大幅增加。但同时，尽管房地产部门出
现了复苏的迹象，市场性投资的增长仍然滞后。消费依然较为强劲。出口疲软继续
拉低增长速度，但2009 年2 季度进口有所回升，主要表现为原材料的进口反弹。
    尽管已经出现了一些趋稳的迹象，全球增长前景依然乏力。金融市场的紧张有所缓
解，市场活动有望渐趋稳定。然而，迅速的全球复苏看起来可能性不大，不确定性
依然存在。全球通缩的风险看来较低，但大量闲置产能将继续对工业制成品的价格
施加下行压力。原则上说，主要国家的货币当局应当能够防止中期通胀的出现，但
通胀的风险——包括政治风险——依然存在。
    中国今年和明年仍将取得令人瞩目的的经济增长，但现在说经济已经开始可持续的
复苏还为时尚早。政府影响的投资将有力支持2009 年的增长。但因为中国的实体经
济已经基本融入世界经济，在全球增长低迷的情况下，中国依靠政府支出的增加保
持高速增长是有一定限度的。同时，由于很多制造业部门存在过剩产能，企业利润
空间受到挤压，因此市场性的投资预计在一段时间内还将表现乏力。房地产业的的
前景看起来还比较好，但消费增长不太可能很快的提速。总的来看，在世界经济复
苏之前，中国的经济不太可能回到接近10% 的高速增长。我们预测2009 年GDP 增
长7.2%，2010 年增长7.7%。
    中国应当加强政策的前瞻性，注重结构性改革。根据我们对经济走势的预测，我们
认为2009 年再增加额外的大规模政策刺激可能既无必要，也不恰当。原因之一是今
年的财政赤字很可能大大高于预算数。另一方面，这样做还会减少2010 年刺激措施
的政策空间。与之同时，在新的全球经济环境中，外部需求减弱，出口增长将会放
缓，因此中国的经济增长将更多依赖于国内需求，特别是消费的增长。同时，应对
相对价格，特别是一些自然资源产品的相对价格进行调整。在经济转向新增长方式
（更多的消费拉动、服务业导向、劳动密集型）的过程中，需要对政策作出以下相
应的调整：（1）促进资源流向新经济模式下发展较快的部门，而不是那些在旧增长
模式中表现尚好的行业；（2）增强国内市场的活力，推动农村人口向城市的永久性
转移。建立良好的公共财政体系和社会保障网络将有助于上述改革更顺利、更有力
的推进。