要点：
近期公布的 2 季报显示银行业基本走出了金融有毒资产的魔影，但有些银行将陷入信贷恶化的漩涡。
 投行业务业绩超出预期。补充资本金及偿债需求使市场直接融资活跃，投行业务量增大；而近零利率政策
及政府援助使资金成本极低，与低风险资产收益率利差显著扩大，使投行获得可观收益。
 以贷款为主的商业银行却遭受重创。占银行资产80 %的房贷、企业及信用卡贷款质量在经济低迷和失业率
攀升的环境下严重恶化，并成为一个跨越美欧两地的现象。没有投行业务支撑的银行前景更令人担忧。
 区域型中小银行陷入更艰难的困境。中小银行在危机中被迫削减贷款以保护资产，遭受收入萎缩与坏账激
增的双重打击；高风险商业地产贷款高度集中于中小银行；州政府财政处境窘迫亦使区域型银行面临风险。
前瞻地看，资本市场交易与融资活跃使投行业务相对稳定；而商业银行业将面临一段缺乏实体增长动力的艰难时期。
 经济基本面导致收入前景恶化。（1）家庭与企业部门杠杆比率仍高，贷款需求进一步下滑可能降低新盈利
空间；（2）银行资产质量尤其是商业地产恶化速度明显加快，使其惜贷意愿上升，可盈利资产持续萎缩。
 银行支出的下滑难以持续。（1）银行已通过缩减资产负债表节省了大量利息支出，但目前杠杆比率已回到
80 年代水平，去杠杆化接近尾声；（2）裁员及削减其他运营开支来支撑净利润的空间毕竟有限。
 银行信贷的重拾升轨需待明年下半年。历史经验表明银行撇账率在复苏后的2-6 个季度才见顶回落，而信
贷市场解冻往往在撇账率下滑之后。
银行板块难回黄金时代。(1) 近期投行与商业银行股价表现显著分化，商业银行，尤其是区域性银行表现低迷拖累金
融股指数，而商业银行资产在金融行业中占比（29%）远高于投资银行（3%），且其中大部分为中小银行。（2）从
储贷危机经验来看，直到经济复苏后5 年，银行股表现才超越标普指数。（3）中长期来看，新监管框架能否在限制
虚拟经济泡沫同时维持金融创新和市场流通性仍具不确定性，金融股占市场比重数年内可能难以返回2005-07 水平。