内容提要
􀂾 2008 年1 季度，有色金属价格从一月初自谷底回升，这种回升的势
头一直延续到2008 年3 月下旬，在经历复活节前夕的“过山车”下
跌后，复活节后有色金属价格又返回到高位。与有色金属价格趋势相
反，一季度有色金属上市公司的股价却是节节下行，其下跌幅度超越
大盘。
􀂾 我们认为 08 年世界经济减速已成定局，对有色金属需求将有可能减
少，但由于矿山建设周期的限制和矿石品位的下降将长期制约有色金
属的供应能力，综合供需两方面的因素，全球有色金属供需仍将维持
一种紧平衡的状态。
􀂾 由于美联储实行注重经济增长的政策，美国可能继日本之后，成为国
际上另一个流动性之源。同时中国为代表的新兴经济体本身就存在流
动性过剩的问题，全球流动性的格局很难有实质改变。综合供需基本
面、市场流动性以及季节性需求增加等因素，再加上美元指数的下跌，
我们认为二季度有色金属价格将继续维持振荡向上的格局，即使下
跌，幅度将非常有限。
􀂾 我们跟踪的有色金属行业上市公司以 07 年业绩计算的市盈率的中位
数大致在23.65 倍，如果以08 年一致预期的业绩计算，08 年有色金
属行业上市公司的动态市盈率在16.37 倍。综合估值水平绝对值、与
国际和整体市场的比值水平，我们认为有色金属行业估值水平已渐趋
合理，投资价值初步显现。
􀂾 我们认为2008 年二季度有色金属投资，需要考虑上市公司基本面是
否有重大变化、估值水平是否具有安全性 ，投资策略是趋势性投资
还是交易性投资。综合上市公司的业绩成长性、估值水平和在产业链
的位置，重点推荐中金岭南（000060）、锡业股份（000960）、宝钛股
份（600456）等上市公司。