核心观点:
􀁺 2009 年: 压力主导变革, 变革推动成长
宏观经济放缓、竞争加剧、资本开支增长等负面因素将减缓行业公司
的内生性成长。与此同时, 在外部压力和内部变革需求的推动下, 涉
及到传统媒体市场化改革的资本运作将得到实质性的发展, 资产注
入将使相关上市公司基本面出现飞跃。
􀁺 广告行业: 整体增速下滑至12%、内部继续分化
09 年的广告行业将呈现两大特点: 1. 新媒体和电视广告仍将保持快
速增长, 报业广告增速停滞; 2. 企业营销资金将进一步向优势媒体和
龙头企业集中, 客观上推动行业的优胜劣汰。
􀁺 有线网络行业: 从成长到防御
08 年的有线网络行业没有证明它的高成长性, 估值水平亦08 年初50
倍降低到08 年底23 倍的合理水平。 尽管数字电视增值服务在未来
几年仍然很难有大的突破, 但是有线网络行业高垄断性和稳定现金
流的特征仍然决定其是优质的防御性投资品种。