目录
投资要点.................................................................................... 1
行业篇................................................................................. 2
1.医疗体系改革是医药行业运行的大背景....................................... 2
1.1 关注社区和农村医疗市场.............................................................. 2
1.2 药品分类监管给OTC 药品带来发展机会........................................... 3
1.3 药品降价对OTC 药品的影响较小................................................... 4
2.关注中成药OTC 市场............................................................ 7
2.1 中成药行业2005 年运行回顾：增长落后于行业平均水平........................... 7
2.2 中成药行业发展的机会分析......................................................... 8
2.2.1 经济发展是行业增长的坚实基础............................... 8
2.2.2 人口城镇化和老龄化带来机会......................................... 9
2.2.3 科技发展政策支持........................................................... 10
2.2.第三终端成为新的增长点............................................... 11
2.3 关注中成药OTC 市场................................................... 11
3.医药流通行业进入强者恒强的时代................................................... 11
3.1 医药调拨：具有竞争优势者将胜出................................................... 11
3.2 医药纯销：市场稳定增长，风险较小................................................. 12
3.3 医药零售：抓住终端，但仍充满变数........................................... 14
公司篇..................................................................................... 15
4.中药：重点关注品牌优势和营销优势明显的OTC 企业.............................. 15
4.12005 年主要上市公司经营情况及市场表现回顾：个股差异较大................... 15
4.2 中成药企业基本面分析框架：基于业绩预测................................ 18
4.3 具有品牌优势的OTC 企业................................................... 19
4.4 具有营销优势的OTC 企业....................................... 19
5.医药流通：关注优势企业和重组机会............................................... 20
5.12005 年主要上市公司经营情况回顾：国药股份一枝独秀......................... 20
5.2 医药流通企业分析框架：基于业绩预测............................... 22
5.3 重点关注公司............................................. 22

图目录
图 1 1995 至2005 年城镇人均医疗保健支出情况...................................... 3
图 2 1995 至2005 年农村居民人均医疗保健支出情况....................... 3
图3 医院收入平均构成情况............................................... 6
图 4 2003 至2005 年医药行业收入及同比增长率...................................... 7
图 5 2003 至2005 年中成药行业收入及同比增长率........................... 7
图 6 1995 至2005 年GDP 与城镇人均医疗保健支出增长率................................ 8
图 7 1995 至2005 年GDP 与农村人均医疗保健支出增长率................................ 8
图 8 1995 至2005 年城镇人均收入与医疗保健支出增长率....................................... 9
图 9 1995 至2005 年农村人均收入与医疗保健支出增长率......................................... 9
图 10 1995 至2005 年人口总数与城镇化比例................................................... 9
图 11 历次人口普查统计中老龄人口比例的变化............................................ 9
图 12 医药调拨各环节示意图................................................... 12
图 13 1994 至2004 年入院人数及其增长率趋势............................................. 13
图 14 中成药行业指数.................................................................... 18
图 15 医药流通行业指数................................................ 22

表目录
表 1 今年政府对社区医院颁布的部分措施...................................... 2
表 2 农村医疗体系改革主要措施...................................................................... 3
表3 中国药品分类监管进程......................................................................... 4
表 4 处方药与非处方药的主要区别............................................................... 4
表 5 中国历年药品降价情况...................................................................... 5
表 6 世界各国药品价格管理比较................................................................ 6
表 7 中成药行业2003 至2005 年分季度累计销售收入及成本费用情况.................... 7
表 8 中成药企业2003 至2006 年亏损情况............................................. 8
表 9 2005 年全国城市与农村死亡率居前十位的病种................................ 10
表 10 医药调拨和纯销业务的主要特点比较....................................... 12
表 11 上海和北京地区医药纯销产业集中度情况........................................ 13
表 12 中成药行业主要上市公司2005 年主要业绩指标回顾................................. 15
表 13 中成药行业主要上市公司2005 年经营发展指标回顾................................. 16
表 14 中成药行业主要上市公司2005 年三项费用比率回顾................................. 17
表 15 中成药行业主要上市公司估值比较..................................................... 17
表 16 中成药企业基本面分析框架................................................ 18
表 17 G 江中新药储备情况............................................................... 20
表 18 医药流通行业主要上市公司2005 年主要业绩指标回顾............................. 20
表 19 医药流通行业主要上市公司主要经营发展指标回顾.................................. 21
表 20 医药流通行业主要上市公司三项费用比率回顾............................................... 21
表 21 医药流通行业主要上市公司估值比较......................................................... 21
表 22 医药流通企业分析框架.................................................................. 22