目 录
一、支付能力提升程度是2009年关注的首要因素 1
（一）医疗保健需求的基本分析框架 1
（二）支付能力的稳步提升是医疗需求持续快速增长的最大动力 1
（三）预计卫生总费用将获得13%的复合增长速度 6
（四）2009年医药制造业销售收入增速仍有望达到20% 7
二、卫生费用流向昭示医疗机构用药市场繁荣 8
（一）新医改带来的资金流向变化必然影响整个行业 8
（二）医疗机构用药市场将分割最大蛋糕 9
三、市场规范利好细分行业优势公司 14
（一）市场集中度提高成为必然趋势，各细分市场领先者获益最大 14
（二）国产替代进口将提升国内优势企业市场份额 15
四、选股标准和投资策略 16
（一）投资逻辑 16
（二）估值 17
（三）投资建议 23
五、催化因素主要来自于加强支付能力的措施 24
六、主要风险来自于医改政策中尚未最后敲定的部分 24
（一）加大医疗费用控制将影响药品生产企业的利润和行业格局 24
（二）利益博弈影响行业运行规则和格局 25
（三）经济过度下滑带来需求抑制 26
（四）地方政府财政收入下降对完善医疗保障体系有负面影响 26
（五）解禁大小非可能对股价造成冲击 26
七、重点公司 28
（一）恒瑞医药（600276.SH）：主业高成长的抗肿瘤药龙头 28
（二）康缘药业（600557.SH）：高速成长中的中药现代化领军企业 32
（三）上海莱士（002252.SZ）：追求卓越质量的血液制品生产企业 36
（四）双鹤药业（600062.SH）：品种结构调整和管理增效并重 40
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表格目录 45