一、2007年投资策略回顾.........................................................................................................................4 1.1 业绩增长＋资产重估，“双轮驱动”A股历史性牛市...............................................4 1.2 “结构性繁荣”对抗“结构性泡沫”.........................................................................6 1.3 “资产注入、央企整合”应对“市场整体高估值”..........................................................8 1.4 07年半年度推荐股票市场表现回顾............................................................................8 二、2008年A股业绩增速展望..............................................................................................................10 2.1 基数提升导致增速自然下降.......................................................................................10 2.2 08年宏观经济继续较快增长，但增速下降..............................................................11 2.3 从财务指标看08年利润成长性面临考验.................................................................13 2.3.1 主营业务利润增速已经开始下滑.............................................................................13 2.3.2 三项费用率处于历史低位，加息滞后效应将显现.................................................13 2.3.3 投资收益占比处于历史高位，持续大幅增长难以为继.........................................14 2.4 两税并轨将提升A股公司整体业绩约7％................................................................15 2.5 利润二八、增长二八...................................................................................................16 三、08年，A股资金流动性过剩局面或将改变...................................................................................18 3.1 资本市场流动性过剩到流动性枯竭只在一夕之间.....................................................18 3.2 红筹股回归使08年融资压力不减.............................................................................19 3.3 44号文严控基金规模，但难以改变基金群体投资风格............................................21 四、2008年A股市场运行区间及节奏判断..........................................................................................24 五、“升值、期指、资产整合”将主导08年投资主线........................................................................26 5.1 奥运带给市场的投资机会有限.....................................................................................26 5.2 人民币加速升值可能是08年最确定性的事件...........................................................26 5.3 央企将在2008-2009年迎来整合、整体上市高潮......................................................27 5.4 A股市场或将成为全球特例，股指期货推出后蓝筹股溢价不会消失.....................29 5.5 股指期货上市后期货公司佣金测算.............................................................................33 六、重点研究行业...................................................................................................................................41 银行业：景气水平势头不减、战略地位逐步强化.................................................................41 电力行业：节能调度带来新机遇、资产注入仍是亮点.........................................................41 有色金属：行业增长或已见顶.................................................................................................44 零售行业：不畏浮云遮望眼.....................................................................................................44 医药行业：医改孕育巨大商机.................................................................................................45 化工行业：调控弱化周期、关注先行企业.............................................................................47 电力设备：“电网投资＋节能减排”才是投资主题...............................................................50 旅游酒店：价值投资与奥运效应共筑成长通道.....................................................................51 证券行业：创新成为行业趋势，关注行业龙头.....................................................................52 电信行业：电信投资推动行业快速增长.................................................................................53 计算机业：软件外包、RFID将会发展较快...........................................................................54 房地产业：关注细分市场中的高成长品种.............................................................................57 钢铁行业：盈利空间压缩、相对估值有优势.........................................................................60 基金业：关注防御型基金.........................................................................................................62 七、数量化行业配置................................................................................................................................63 八、2008年度“双十”金股...................................................................................................................67 |