人民币汇率与外国直接投资：理论分析与实证检验

摘要：本文结合中国利用外资的主要特点，从理论模型和实证分析两个方面进行研究后认为：人民币贬值和人民币汇率长期波动的降低都能够促进外国直接投资的流入，但汇率的短期波动对外国直接投资的影响并不显著。对于这一结论，本文分别用汇率变化的“相对生产成本效应”和笔者提出的“成本反应弹性效应”进行了解释。并且笔者认为，在当前人民币贬值可能性不大的情况下，保持汇率的长期稳定对促进外资的流入具有更重要的现实意义，与此同时为扩大我国利用汇率杠杆进行宏观经济调控的政策空间，可以在短期内提高汇率波动的自由度。

关键词：人民币    汇率    外国直接投资

中图分类号：F752.0      文献标识码：A       文章编号：

随着外国直接投资（FDI）对世界各国的经济增长、产业结构调整、国际收支平衡和宏观经济稳定的影响越来越大，出于微观经济利益而进行的FDI己集聚在一起上升为宏观主题，并且一些原来不被看好的宏观经济政策（如汇率政策）正取代微观经济因素成为促进FDI流动的重要原因。近几年，人们普遍关注汇率对FDI的影响，从理论上讲，FDI属于国际资本的范畴，国际资本在国际间不同货币区的转移，肯定要受到汇率的影响，并且汇率政策与经济的波动程度有关，它通过影响东道国的资产价格、转移利润的价值、外国子公司的出口竞争力等而影响FDI的流动。

目前中国吸引FDI已居世界的首位，改革开放20多年来，外资对我国经济做出了巨大的贡献，而近一段时间，人民币的升值压力很大，中国人民银行也承诺人民币汇率制度将变得更富有弹性，那么人民币汇率的变动对外国直接投资的流入有什么样的影响呢？显然在现阶段对这个问题的研究具有重大的理论和现实意义。