基于我国证券市场羊群行为的宏观与微观策略

 

华中科技大学经济学院 张宗成 熊维强[1]

 

摘要：导致我国证券市场羊群行为的原因包括宏观和微观两个层面。为此，本文从从宏观和微观两个层面提出抑制羊群行为的相应策略，即培育市场理性与培育理性投资主体两项对策。具体包括：完善信息披露制度，使信息发布有利于投资者形成稳定的预期，尽可能地减少短视化信息收集现象；增加上市公司数量、提高上市公司质量，以改善供求关系，减少因可投资对象匮乏导致的众多投资者追逐少量股票的“羊群行为”出现；完善合理的交易制度，并将交易成本适度化，以利于提高证券市场的效率；规范证券公司“信息串联”行为，以利于一、二级市场有机衔接；培育理性投资者，壮大机构投资者队伍，以实现证券市场交易的充分竞争。

关键词：证券市场   羊群行为 信息披露   理性投资者 机构投资者

英文标题：The Macro And Micro Strategy Based on Herding Behavior Of Securities Market in China

 

证券市场由于投资人的积极参与，使得市场信息相对透明。而每一种信息，投资者都会作出反应，这种反应可能是过度反应，也可能反应不足。监管部门在出台监管措施时就要预先考虑到投资者可能的反应，并预设应对措施，否则将与难以达到初衷。如2001年国有股减持试点政策仓促出台，引起市场极大地反应，股价快速下跌，监管部门不得已赶快叫停；又如只准外国的会计事务所做上市场公司的补充审计，也引起市场强烈的不良反应，而停止实行。这些都说明监管者对市场心理研究不足，对出现后果的心理准备也不足。造成中国证券市场目前困境的原因，除了制度性缺陷和上市场公司本身质量的问题外，最重要的就是投资者的信心丧失和预期紊乱，因此，加强对证券市场行为和心理的研究就显得愈发重要。

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