货币需求弹性、货币乘数决定与货币供求非均衡——解析“中国之谜”与长期流动性过剩

部分内容如下：

货币需求弹性、货币乘数决定与货币供求非均衡*
——解析“中国之谜”与长期流动性过剩
李治国1 曾利飞2
（1. 复旦大学管理学院，上海，200433；2. 复旦大学金融研究院，上海，200433）
摘要 中国的流动性过剩问题相对于其他主要经济国家更为严重，“中国之
谜”存在一定的特殊性。本文试图在以往研究的基础上，对这一问题进行系统性
解答。首先，本文对货币需求函数进行修正以探讨经济转型时期货币需求弹性的
影响因素，并对货币流通速度模型进行实证分析。接着，本文基于货币当局的资
产负债结构解释货币乘数的决定因素，分析货币当局的资产负债结构调整如何影
响公众的现金持有偏好和商业银行的准备金需求，并进而导致货币乘数发生变
化。最后，本文建立基于修正的货币需求函数与货币沉淀行为下的货币供求非均
衡模型，对“中国之谜”与长期流动性过剩问题进行综合性解析。研究结果发现，
产业结构与经济开放度对货币需求弹性影响显著，货币沉淀与有效货币供给将影
响货币供求的动态调整过程，货币供求非均衡导致流动性过剩的长期性。
关键词 流动性过剩 货币需求弹性 货币乘数 非均衡模型