中国货币需求的因素分析

                

钟瑜王桢黄琦珍

 

内容摘要：本文以宏观货币需求理论为基础,引入收入和利率两个解释变量,利用计量经济学的方法,分析货币需求与这两者的关系.从中国的实际情况出发,在利用年度数据分析的基础上,又引入九十年代中期到目前为止的季度数据着重分析利率对货币需求的影响,从而将经济理论和中国现实情况结合进行分析.

关键字：货币需求 利率

 

一 经济理论阐述

凯恩斯在传统的货币数量论和现金余额说的基础上，考虑了货币的交易职能和货币的价值贮藏职能，提出了自己的货币需求理论。他认为人们之所以持有货币是处于三个动机：交易动机，预防动机和投机动机，从而相应地形成了货币的交易需求，预防需求和投机需求。随着经济的发展，交易与收入和支出往往在时间上不一致，人们为了应付日常的购买而持有一定量的货币即构成了货币的交易需求。而人们为了应付一些意外开支而持有的货币即为货币的预防需求。这两种需求都来源于货币的交易媒介职能。在影响交易动机和预防动机的众多因素中，货币收入起着决定作用，并且收入与货币的交易需求和预防需求成正方向变化。而货币的投机需求则是为了应付有价证券市场上价格的变化，从而获利。这一货币需求来源于货币的价值贮藏职能。人们总是根据对利率变动的预期持有一定量的货币，以在有利时机购买债券进行投机获利，因而，货币的投机需求与利率成反方向变化。凯恩斯根据对人们持有货币的心理动机的分析，将货币需求分为两个部分：货币的交易需求和预防需求L1(Y)和货币的投机需求L2(r), 从而提出了他的货币需求函数：L=L1(Y)+L2(r),其中，L代表对货币的需求，Y代表收入，r代表利率.

在凯恩斯的货币需求理论的基础上，后凯恩斯主义对其进行了发展。美国经济学家汉森将商品市场和货币市场结合起来建立了IS-LM模型，认为货币的交易需求不仅受到收入的影响，而且受到利率的影响。这是由于利率的变化会影响投资，进而影响收入，最终影响对货币的交易需求。此外，鲍莫尔的“平方根定理”，认为持有货币存在一定的机会成本，利率越高，投机机会越多，人们便会尽量减少手中持有的货币量。这两种理论都说明了利率与货币交易需求的反向变化关系，从而发展了凯恩斯货币需求理论中的交易需求部分。对于货币的预防需求而言，惠伦提出了“立方根定律”，说明了人们对货币预防需求的多少，主要取决于收入和支出的状况及持有货币的成本。其中利率是一个重要因素。且利率与货币的预防需求成反方向变化。并且托宾的资产选择理论也对凯恩斯的货币投机需求进行了发展。

由以上的分析可看出，不管是传统的凯恩斯的货币需求理论，还是后凯恩斯主义对其进行的发展，其一致性在于，利率和收入都是影响货币需求的重要因素，其中，收入与货币需求成正方向变化，而利率与货币需求呈反方向变化。

 

二．理论模型的设定

根据以上的经济理论的分析，在设立模型时将收入和利率作为决定货币需求总量的解释变量.由于三个变量之间数量级存在差异,若直接回归会存在一些潜在问题,为了回避这一 问题,本文在设定模型时采用了双对数模型,此外,双对数模型中,各解释变量的参数即为弹性,具有良好的经济解释意义.

 模型设定如下：

 lnＭ=β0+β1lnＹ+β2lnＲ+ui，

 Ｍ--货币需求总量

     Ｙ--收入

 Ｒ--利率（%）

 ui--随机扰动项

     β0、β1、β2 --参数