世界经济展望越初级，投资者得到全额支付的可能性越小。超高级部分的损失，指远离参考证券组合损失分布尾部的那部分损失，有超高级交易对方承担。如果超高级交易对方要承担损失，所有的次级债券投资者就得按照同伙互换协定进行偶然支付。）
值得注意的是，在市场上我们会发现刚才所描述的作为例子的合成CLO的各种变种。例如，代替了信用违约交换，一些形式的财务担保也可以使用。在很多情况下，当合约规定的信用事件发生时，会发生保护买方以一定的票面价值出售违约贷款给保护卖方的权利，这种情况下会出现无现金结算。
此外，大部分的合成结构包含以评级分布，多样性得分，抵押品价值，损失，违约等为基础的触发结构。例如，某个损失触发或许被定义为，超过一定临界值（“触发事件”）的损失，在这种情况下，交易的结构特征会以合约事先规定的方式改变。这样，类似于上面讨论的覆盖测试，触发器就是可以为证券持有者提供保护的结构要素。
去年，许多新的创新结构提供了一些有趣的投资机会。由于市场的低效率和监管套利（见8.2节讨论），这种趋势预计会继续。
因为我们的例子中，对交易有提供资金（funded）和未提供资金（unfunded）部分，相应的合成CLO被称为部分资金的。这里我们再次要注意，各种变种在市场上都是可能的并会持续存在：Fully funded, partially funded, and totally unfunded。
信用事件发生后，有关信用事件的定义以及事件处理的协定可以在ISDA主协议基础上制定，参见第七章。
参考证券投资组合分成初级和超高级资金部分遵循与我们前面看到的现金流CDOs类似的规则。证券级别越低，为这部分贷款所支付的保护费用越高。证券级别越高，投资者的投资越安全，但在投资中所获得的回报也越低。注意到这和交易合约的定价风险调整相一致，参见第七章。
8.2 CDO市场上银行的不同作用
    一般而言ABS市场上银行的作用分为许多种。很多情况下，银行会扮演发起人或投资者的作用。当然银行也会起到其它的一些作用，如提供现金，为允诺现金作担保，提供不同类型的信用担保，并在ABS交易中提供结构化或包销服务。但这些本书中不做讨论。当然，不同作用需要不同的模型，一般而言，当银行参与到ABS市场中时，它暴露在市场中所承担的不同风险需要一系列的模型来衡量。在接下来的章节里，我们会对ABS投资做一些讨论。
8.2.1 发起人的立场
     这部分讨论资产证券化。资产证券化的初始定义是指通过发行证券筹集资金。现在，银行从以下几方面考虑进行资产证券化，包括，
转移风险，
增加套利机会
在成本更低的条件下筹资资金
调控利用或税收套利
从证券投资组合的角度来看，证券资产化收益的前三个和最后一个有根本的不同：风险转移，增加套利机会和某种程度上更好的筹资都是驱动相关效应（correlation-driven effects），但减少调控资本和税收套