要点：
1、新能源汽车因市场大、成本经济、节能特性，在低碳路径上处于首选地位
中国低碳路径考虑低碳与经济的系统发展，现阶段考虑成本优先，以市场手段
发展低碳经济，新能源汽车行业因其市场较大，能带动上下游行业发展，刺激
消费，而且具有节能的经济性，在低碳路径上处于首选地位。
2、新能源汽车将成为国家战略，国家扶持力度将超出其他低碳行业
2010 年3 月份，发改委将颁布《新能源汽车发展规划》，将新能源汽车提高为
国家战略，这将是新能源发展的重大契机。在所有的低碳行业中，新能源汽车
的重要性排在前列，国家扶持力度可望超越太阳能、风能等行业。
3、2011 年新能源汽车达到50 万辆，带动电池需求50%以上增长，随着锂电池
渗透率提高，未来3 年均可保持50%增长
汽车用电池量巨大，一辆电动汽车可比4000 台笔记本，每台汽车平均使用正极
材料50 公斤、负极材料40 公斤、电解液40 公斤。如果按20%汽车使用为锂电
池（10 万辆），可带动5000 吨正极、4000 吨负极、4000 吨电解液。2009 年国
内电解液需求为8000 吨，仅汽车需求就增加50%。将来随着锂电池渗透率的提
高，更多的汽车使用锂电池，未来3 年锂电池可保持50%增长。
4、新能源汽车发展，电池厂商受益最大，整车厂商影响较小
2009 年全国汽车产销1300 万辆，50 万辆新能源汽车对整车影响不大。因新能
源汽车价格较高，整车利润较低，利润主要在上游电池、电控和发电机环节。
5、锂电池毛利率较高，具有实际业绩支撑，在新能源概念中比较难得。
毛利率：正极30%，负极20%，电解液40%，隔膜70%，六氟磷酸锂材料70%。
企业具有相当的盈利能力。行业技术变化较快，瓶颈较高，正极、负极材料处
于供需平衡状态，电解液、隔膜为技术含量最高的环节，产品供不应求
综合分析，新能源汽车在低碳经济中会优先发展，电池材料公司受益最大，电
池材料公司有实际业绩支持，且电池市场能保持3 年连续增长，且行业有爆发
式发展可能。推荐具有规模、技术优势和盈利能力的江苏国泰、杉杉股份

目录：
一、 低碳经济向上趋势已无疑问，当前关键是低碳经济路径................................................. 4
1、 中央多次学习低碳经济，对其重视程度以及低碳经济的向上趋势已无疑问................. 4
2、 当前的关键是把握低碳经济路径，把握低碳投资节奏................................................... 4
3、 低碳经济思路：考虑成本的低碳经济，“既要节能，又要节钱”.................................. 4
4、 低碳经济路径：节能优先，新能源次之，“节流 > 开源” ........................................... 5
二、 新能源汽车为低碳优选行业，将成为国家战略行业......................................................... 6
1、 节能潜力：交通碳排放较大，为节能减排重点行业....................................................... 7
2、 经济成本：已经逐渐接近经济成本点.............................................................................. 8
2.1 现有成熟车型3-5 年即可收回因电池造成的额外投资............................................. 8
2.2 传统能源价格的上涨，会加速新能源汽车的发展.................................................... 8
2.3 政府补贴起到关键催化剂作用，基本消除电池成本................................................ 8
三、 新能源汽车发展分析............................................................................................................. 9
1、 发展决定因素：价格，一旦达到经济成本点，必有爆炸式增长.................................... 9
1.1 如售价10 万元，中国的电动汽车销量有望达约20 万辆......................................... 9
1.2 国内部分混合动力车售价已接近经济成本点.......................................................... 10
2、 汽车厂商纷争制高点...................................................................................................... 10
3、 各地政府积极参与.......................................................................................................... 12
4、 发展主要瓶颈：电池技术、价格、基础设施................................................................ 13
5、 中国新能源汽车发展及预测，中国会加快步伐............................................................ 14
6、 世界新能源汽车发展及预测，中国仍大为落后............................................................ 14
四、 新能源汽车发展，电池材料厂商受益最大....................................................................... 15
1、 汽车成本分析：电池及附属部件占比30-50%............................................................... 15
2、 电池路线的选择：锂电池更可能肩负重任.................................................................... 15
3、 锂电池产业链分布与投资路线图................................................................................... 17
3.1 正极材料：竞争激烈，技术领先为关键因素.......................................................... 17
3.2 负极材料：技术成熟，非关键环节.......................................................................... 19
3.3 电解液：技术含量较高，盈利能力较强.................................................................. 19
3.4 隔膜：技术水平较高，基本依靠进口...................................................................... 19
五、 电池材料需求分析............................................................................................................... 20
1、 手机行业......................................................................................................................... 21
2、 笔记本行业..................................................................................................................... 21
3、 电动工具......................................................................................................................... 22
4、 电动自行车..................................................................................................................... 22
5、 因锂电池技术优势，锂电池占比日益增多，替代需求明显......................................... 22
6、 10 万辆新能源汽车，将带动锂电池50%以上的需求.................................................... 23
六、 电池行业选股思路............................................................................................................... 23
七、 行业与重点公司分析........................................................................................................... 24