投资要点

一、电力行业整体平稳增长。2007年全国全社会用电量保持稳定偏快增长，1～9月，全国全社会用电量23953亿千瓦时，同比增长15.1%，增速同比上升1.4个百分点，全年用电增幅在15％左右，略超预期。2007年1-9月份，全国规模以上电厂发电量23702.41亿千瓦时，比去年同期增长16.4%。预计明年电力需求保持在13％左右的 增幅。
二、用电结构重型化趋势明显。我国经济结构的重型化特征明显，第二产业在GDP中的比重逐年上涨，重工业增加值在工业增加值中的比重较大，钢铁、有色、化工等高能耗行业增长迅速，这些都导致我国在用电结构上出现明显的重型化趋势。
三、发电利用小时下降幅度趋缓。2006年我国电力供应能力增长速度达到了最高峰值后，07年保持了较高的增速，但是未来几年内，我国电力装机规模不论在绝对数量上还是增长速度上，都会出现下降的趋势，而与此同时，我国电力需求将仍然一个相对稳定的增长速度，未来发电设备利用小时下降幅度将趋缓，出现起稳回升的趋势。
四、煤电联动预期增强。2007年在经历了煤炭价格大幅度上涨的情况下，电力行业仍然没有盼来期望已久的煤电联动政策，煤炭价格的大幅上涨使发电企业，主要是火电企业面临极大的燃料成本压力，2008年煤炭价格上涨幅度已经确定在10％以上，要单独由发电企业来消化煤炭价格上涨的压力已经非常困难，如果08年第二季度CPI出现下降趋势，煤电联动政策有可能出台。
五、关注外延式增长和新能源类上市公司。电力行业在2008年会保持平稳增长的态势，不会出现爆发性的机会，但是，由于发电利用小时的起稳回升和煤电联动机会的存在，整体行业不应过于悲观。我们在整体行业给予“中性”评级的情况下，强调积极关注个股的投资价值，重点关注有外延式增长机会和新能源概念的上市公司。