论中国股市价值回归与股权分置
－兼评“股权分置改革试点通知”

王朝晖

 

On the Value Returning of China’s Stock Market and Separated Shareholding

    －An Additional Comment on the Notice of Making Experiments on Reforming Separated Shareholding

摘　要：本文对中国股市总体价格水平进行了评估，分析了中国股市泡沫形成的原因，探讨了中国股市走向价值回归的趋势，批驳了股权分置是造成中国股市下跌根本原因的观点，同时点评了中国证监会最近出台的股权分置改革试点通知，指出全面解决股权分置的时机尚未成熟。

关键词：股票市场　价值回归　股权分置

 

自2001年中国股市见顶之后，A股便踏上了长达４年之久的慢慢熊途，全然不顾政策的百般挽救和人们的无比眷恋，与中国经济高速增长背道而驰，导致众多个人投资者、机构投资者损失惨重，这引起投资者与学术界广泛关注，有一种主流观点认为，股权分置问题是造成股市连续下跌的根本原因，也是中国股市深层矛盾的核心。我们认为，股权分置是中国股市的制度缺陷，但它并不是导致中国股市低迷的原因，而低迷的原因在于政策导向、资金推动、过度投机后的一个严重透支了未来业绩的股市走向价值回归，一个新兴、封闭的市场走向市场化、国际化、开放的市场的必由之路。既然股权分置并不是造成股市低迷的主要原因，那么目前在Ａ股价格高估的情况下，全盘解决股权分置，将会导致二级市的暴跌，给社会公众股股东造成巨大的损失，产生金融动荡，不利于社会的稳定。