巴菲特致股东的信-2007年

2007
年巴菲特致股东的信
编者按：巴菲特每年写给股东的信清晰、流畅，充满睿智和幽默，已成为世界杰出投资
经理和优秀CEO 的必读经典。
从1979 年开始，会计准则要求保险公司的权益类投资以市值计价，而不是以此前要求
的市值与成本孰低法。在表1 中，伯克夏到1978 年为止的业绩都作了调整，以符合调整后
的会计准则。在其他方面，所有的结果都采用原始数据计算。
标准普尔的数据是税前，而伯克夏是税后的。假如伯克夏这家公司只持有指数，并且需
要缴纳公司税，那么，该公司的回报在指数上升时会低于指数的回报，在指数下跌时会超越
指数。随着时间的推移，税负会极大地拖累公司的回报。
致伯克夏·哈撒韦公司的各位股东：
2006 年公司获得169 亿美元的净利润，A 股和B 股的每股账面价值同步增长了18.4%。
现在的管理层接手公司之后，42 年来每股账面价值从19 美元增长到70,281 美元， 年复合
增长率为21.4%。
除了像美国在线与时代华纳那样的合并，169 亿美元的净利润在美国商界中创下了一项
新纪录。尽管埃克森美孚和其他公司赚的钱比伯克夏公司多得多，但它们的大部分利润都没
有留在公司里，而是用于分红或回购股票了。
坦率地说， 2006 年的盈利来得顺顺当当， 因为我们最重要的保险业务在很大程度上
靠的是运气。感谢大自然的眷顾，这一年平安无事。2004 年和2005 年导致我们出现巨大亏
损的飓风今年没有出现， 我们的巨灾险从亏损变为盈利， 而且盈利很多。此外， 2006 年
我们的73 项生意大多经营出色，让我们集中精力看一下最大的生意中的一项——政府雇员
保险公司(GEICO)。